【每日线报】瑞友科技重申IPO 股权集中 利润率下降须注意
北京瑞友科技股份有限公司（以下简称为“瑞友”或“公司”）以信息技术服务为主营业务，通过充分理解客户需求、行业应用实践的复用、基于自主应用开发平台和全球服务交付系统、以及有效的专业人员组织方式为全球客户提供个性化的 IT 服务和解决方案。其实，早在2013年时瑞友已经申请上市，但由于有用软件因自身亏损撤资，所以现在瑞友重申IPO。
宏观政策大力支持影响较大
和一般小型互联网公司一样，瑞友对于外界宏观因素影响较大。尤其是市场经济的波动和政府对于该行业的政策方向。而目前政府对于信息与技术行业处于鼓励支持发展创新的方向。例如，政府对于瑞友(高新技术企业)的税收优惠政策，享受比一般企业低40%税率。而在2011年至2013年中减少占当期净利润比例为 11.40%、10.05%和 7.54%。同时，政府对瑞友这种高新技术企业提供政府补助，在报告期内，公司确认政府补助金额分别为 682.06 万元、290.23 万元以及 160.58 万。然而同时应该警惕的是以上宏观政策对于瑞友的帮助，可能造成未来瑞友存在受宏观经济波动影响的风险。
行业处于快速发展期但竞争性强
该行业全球发展乐观，从下图可看出全球对于IT服务的需求持持续上涨的趋势。随着IT外包的不断普及，该行业不断的给瑞友提供拓展空间。
未来我国软件和信息技术服务行业将从单纯的规模扩张向规模化、国际化、垂直化、高端化、平台化发展。行业内优势企业将通过资本运作等手段,进一步加速行业整合,软件和信息技术服务行业的整体规模和水平有望不断提高。随着IT外包的不断普及，该行业不断的给瑞友提供拓展空间。
在国际市场上,IBM、HP、Accenture、Infosys 作为国际领先的 IT 服务商,一直关注中国市场的发展,并且凭借其自身的技术优势、项目经验优势和高端人才优势,在IT咨询等高端领域占据领先地位,具有为客户提供一体化服务的全面能力,客户认可度也较高。国内信息技术服务供应商较多,竞争也较为激烈。公司更注重对客户提供个性化 IT 服务,这种服务特点赢得了诸多行业内顶尖客户,从而使公司在定制软件开发与软件研发两个细分行业内具备较强的竞争优势。
公司内部股权过于集中
依瑞友的招股书说明，公司目前董事长兼总经理邵凯先生合计控制公司 74.08%的股份。瑞友并没有直接指出股权稀释后邵凯直接和间接控制公司股权的69.79%，依然享有主要话语权。如果邵凯先生利用控制地位，通过行使表决权对本公司人事、发展战略、经营决策等重大事项进行控制，可能损害公司及其他股东的利益，存在实际控制人控制的风险。
财务隐藏风险 利润率下降
瑞友从2011年至2013年的营业收入一直都处于不断上升趋势。然而，由于营业成本的增长高于收入导致公司净利润不断下降。而公司的营业成本由于人员成本的增加以及定制开发项目对外采购外协服务导致。所以，公司还需要合理控制营业成本。
而同行业竞争对手相比较则可看出，近三年内，公司的毛利率均低于行业均值。 虽然公司目前处于急速扩张，人员迅速增加，但远期较低毛利率还是存在一定的隐患。
报告期内各期末，公司应收账款余额较大，占流动资产的比重较高，公司存在应收账款到期不能收回的风险。报告期内，公司应收账款增加较多主要是由公司业务迅速发展和营业收入规模扩大引起的自发性营运资金占用的增长。尽管公司应收账款对应的主要客户均是信誉良好、知名度较高的企业，与公司长期合作，应收账款回款情况良好，但是由于应收账款占用了公司较多的资金，若不能及时收回，仍然可能影响公司的现金流量，且一旦形成坏账将给公司造成损失。而公司的短期偿债能力随着公司的负债增加而有所下降。但在同行业内处于良好水平。
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