【每日线报】信捷电气市场竞争加剧 规模快速扩张风险大

 　　无锡信捷电气股份有限公司是一家工控行业的高新技术企业，坐落在风景秀丽的太湖之滨，地理位置优越，交通十分便利。公司成立于2008年4月，专注工业自动化控制产品的研发、生产和销售。公司去年发布了招股书，拟上交所上市，本次公开发行不超过2510万股，发行后总股本为10,040万股，主承销商为国信证券股份有限公司。

　　市场竞争加剧 下游市场景气度下降

　　近几年随着外资企业在华增加投资，产业链正不断向中低端市场延伸，而内资企业原有的成本和价格优势也不断减弱，若服务和创新能力不能得到提升，将受到外资品牌更大的竞争压力。经过多年经营，公司已经建立了良好的品牌知名度和营销服务网络，在产品稳定性、技术维护、二次开发等方面形成了一定客户粘性，这奠定了公司在行业内竞争优势和行业地位。若公司不能持续保持目前良好的发展态势，不断提高技术水平，强化一体化服务能力，加速产品更新换代，形成较强的综合竞争力，有可能在将来日益激烈的市场竞争中处于不利的地位。

　　目前我国正在实施以调结构、去产能为主的宏观经济调控，已对全社会的固定资产投资规模和增速产生不利影响。如果上述下游行业萎缩及其相关产品的需求下降，将给本公司的生产经营带来一定的不利影响。

　　应收账款较高 存货规模大

　　2011年末至2013年末，公司应收账款账面价值分别为2,018.75万元、3,366.85万元和3,895.49万元，逐年上升，但占流动资产的比例保持基本稳定，分别为20.54%、23.32%和18.82%。2011年度至2013年度公司应收账款周转率分别为11.68次、7.35次和6.82次，周转速度持续下降。公司较高的应收账款金额一方面降低了公司资金使用效率，在融资手段单一的情况下，将影响公司业务持续快速增长，另一方面考虑到公司下游以中小型企业为主，资金实力较弱，若出现回款不顺利或欠款方财务状况恶化的情况，则可能给公司带来坏账风险。

　　由于存货规模较大，一方面占用了公司营运资金，另一方面由于发出商品尚未实现收入，若公司不能加强管理，可能产生存货跌价和损失的风险，给公司生产经营带来负面影响。

　　技术创新不足 人才流失

　　公司所处的工业自动化行业为知识密集型行业，对研发人员的专业素质和业务能力要求较高。公司一直坚持自主研发，不断创新并推出高新技术产品，并依靠技术实力取得较高的国产品牌美誉度。目前公司已经完善技术人才考核激励机制，并采取了严格的技术保密措施，为推动公司快速发展起到了关键性的作用。但是，工业自动化控制行业的技术更新日新月异，相关应用理论不断发展，客户需求更加个性化，如果公司不能保持持续创新的能力，及时准确把握技术发展趋势，将削弱公司的核心竞争能力。另外，随着公司所处行业竞争的加剧，公司核心技术人员存在流失的风险，进而给公司未来生产经营带来不利影响。

　　规模快速扩张带来的管理风险

本次发行成功后，公司经营规模将大幅度增加，并带动资产、业务及人员的迅速扩张，公司的组织架构和管理体系将趋于复杂，对公司在组织结构、管理体系、资源整合、科研开发、生产管理、市场开拓、资本运作等方面的管理均提出更高要求，如何建立更加有效的投资决策体系，进一步完善内部控制体系，引进和培养技术人才、市场营销人才、管理人才等将成为公司面临的重要课题，增加了公司管理与运作的难度。如公司不能随规模扩大而及时建立完善相关管理体系、提高管理层管理水平，将对公司生产经营是否能继续保持高效运转带来一定的风险。

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