【每日线报】勇猛机械财务数据涉嫌造假
勇猛机械股份有限公司（以下简称“勇猛机械”），成立于2010年12月27日，系由王世秀、王勇、王猛父子三人共同设立，主要从事玉米收获机械的研发、生产、销售和服务，其主要产品为勇猛系列自走式玉米收获机。今年7月，勇猛科技正式发布招股说明书，踏上IPO的征程。
对于该家公司，记者在翻阅其招股说明书时发现，其招股说明书中有诸多重要数据信息没有披露或披露过于简单，部分财务勾稽关系存在问题，财务数据涉嫌造假。
信息披露欲盖弥彰
在勇猛机械披露的招股书中，其在介绍生产情况时，并未按照要求列表披露产能及变化情况，更没有披露产能利用率，只是用简单文字表述了日均产能。而对于其他IPO企业均详细披露的主要产品的产销率情况，该招股书中也只字未提。与此同时，其在介绍原材料采购情况时，对于主要原材料的供应情况及价格变动趋势也均未按证监会要求进行披露，只给出了简单的采购金额与占比情况。
俗话说“不做亏心事，不怕鬼敲门”，那么勇猛机械“漏掉”如此多的重要信息，到底是“有心”还是“无意”呢？记者通过诸多数据的对比，发现该公司通过瞒天过海的手段掩盖其部分财务数据存在造假的嫌疑。在招股书中，勇猛机械介绍原材料构成情况时，提供了报告期内各期前五名主要原材料采购金额，以及这些采购金额占原材料总采购金额的比例情况（见表1），依据该数据可以计算出其报告期内原材料采购总金额。经计算，2012年至2014年，该公司原材料采购总金额分别为4.28亿元、5.20亿元和4.87亿元。
勇猛机械在介绍营业成本构成及变动时表示，其主营业务成本包括了原材料、人工费用和制造费用，其中又以直接原材料所占比重最大，各报告期内均在95%左右。其2012年至2014年直接原材料成本金额分别为3.08亿元、3.48亿元和4.51亿元，对应着实现主营业务收入所消耗的直接材料金额。如果从原材料采购总额中扣除这一消耗金额，则剩余原材料金额在报告期内分别为1.21亿元、1.73亿元和0.37亿元（见表2）。在实际生产中，这些剩下的原材料，除了一部分还是以原材料出现在存货中，另有一部分已变成了在产品或制造成产成品。从理论上讲，不论是在产品还是产成品，其相对于原材料来讲都已经实现了增值，整体价值应该大于剩余原材料的价值，这也就意味着该公司报告期内的存货金额不应该低于原材料剩余金额，但实际情况是如何呢？
依据勇猛机械提供的数据来看，该公司存货分为原材料、在产品和库存商品三类，其中以库存商品和原材料为主，在产品占比相对较小。报告期内其存货金额分别仅有0.86亿元、1.25亿元和0.58亿元（见表3），除了2014年外，2012年和2013年的存货金额低于原材料剩余金额，且两者之间相差数千万元，显然这不符合逻辑。
我们知道，存货是企业的重要资产，虚减资产对企业不利，企业一般不会这样做，因此勇猛机械虚减存货的可能性不大。而生产成本和采购数据却都存在造假的可能性，成本的虚减一方面可以虚增毛利率，让企业盈利能力看起来很强劲，同时还可以使企业利润得以虚增。而采购数据的虚增，则为利润的虚增提供了更大的空间，也让财务数据看起来更合理。结合勇猛机械信息披露情况看，其生产成本数据的披露和采购数据的披露均存在瑕疵，因而这更增加了该公司数据造假的嫌疑。
现金流量与采购数据难以“门当户对”
为了进一步验证记者的推断，记者以2013年数据为例，将现金流与采购结合起来进行对比分析。
正常情况下，企业进行原材料的采购，除了现金付款外，还可能以票据的方式支付，从而形成应付票据。如果企业信誉良好则也有可能实现赊购，不管是赊购还是尚未结清的采购款项均会形成应付账款，在企业后续经营中逐步支付给供应商。
据勇猛机械的财务报表来看，反映其2013年采购现金支出情况的购买商品、接受劳务支付的现金为41511.73万元，而这其中还包含了为采购原材料而预付的款项。2013年年初的预付款项金额为297.21万元，到了年末，这一金额变为408.36万元。据此计算，2013年该公司预付款项的增加金额为111.15万元，也就是说勇猛机械2013年度完成原材料采购所支付的现金总额实际为41400.58万元。
除此之外，该公司2013年年初的应付票据金额为9793.91万元，应付账款金额为13669.29万元，而到了2013年年末，应付票据金额变为18283.68万元，应付账款金额变为13509.27万元，整个2013年度，应付票据增加较多，而应付账款则不增反减。综合来看，其应付部分增加金额为8329.75万元。
照此推算，勇猛机械2013年度为采购原材所支付的现金和形成的欠款金额共计4.97亿元，这一金额既包含原材料采购款，也包含了为采购原材料所支付的增值税款，因此其所采购原材料的金额应该低于这一金额才对，但实际上在前文中我们已经核算出2013年勇猛机械采购总额为5.21亿元，这还不包含17%的增值税，如果算上税款，则该公司采购总额应该为6.09亿元，两者之间整整相差1.12亿元。换句话说，该公司有1亿多元的原材料，即没有给供应商现金付款，也没有形成应付账款。
主营产品单一、销售市场集中
玉米收获机械属于农业机械中技术门槛较高的产品，且不同地区、不同农艺对玉米收获机的个性化要求较多。同时，随着我国农村土地承包经营权有序流转，农业生产规模化经营趋势将日益明显，农业生产用户更加专业化，对农机产品的需求将呈现出数量大、品种多的特点。而目前市场上比较著名的农机生产厂家大多都实现了产品的多样化，以适应多样化市场潮流。比如中联重机在农业收获领域就有小麦收割机、水稻收割机、玉米收获机、青贮饲草料收获机械等产品；而专门从事农业机械的山东科乐收金亿农业机械有限公司主要农机产品也有小麦收割机、水稻收割机、玉米收获机；新疆机械研究院股份有限公司的主要产品则包括玉米收获机、青贮饲草料收获机械等。
与之不同的是，勇猛机械的主打产品却只有玉米收获机一种，报告期内，该公司营业收入的98%以上都来自玉米收获机械，显然其产品结构过于单一，这导致其很难快速应对市场的变化，抵御市场风险的能力十分低。若行业政策、竞争环境等因素出现对玉米收获机市场不利的情形，则公司的利润水平将会受到一定影响。
除了产品单一，其销售市场也过于集中。报告期内，该公司在东北市场实现收入占公司主营业务收入的比重分别为68.99%、70.44%和62.16%。作为天津的企业，其在主要市场投放集中在东北市场，其地域优势并不明显，一旦出现当地农机企业的崛起，将会对其带来很大的不利影响。同时，偏安一隅，也很容易受到区域经济变化的影响，如果东北市场发生如自然灾害等对市场需求产生重大不利影响的突发事件，其经营状况将受到重大冲击，从而对公司持续盈利能力将可能产生不利影响。实际上，2012年8月台风“布拉万”对吉林、黑龙江等地造成重大影响，玉米大面积倒伏，对农民的购机积极性造成一定影响，导致该公司库存商品的增加。2013年8月东北地区遭遇重大洪灾，玉米收获机市场也同样受到一定影响，并导致该公司库存产品居高不下。
税收优惠与政府补助对业绩影响较大
政府补助和税收优惠长期以来一直深受企业主的青睐，从短期呈现效果看，这些“意外之财”可能会为企业业绩增色不少，但考虑到这些税收优惠和政府补助并不具有可持续性，企业经营一旦对此“上瘾”，就很可能会失去发展创新的动力，削弱盈利能力，严重影响企业后续的发展。
招股书介绍，勇猛机械于2012 年11月8日取得天津市科学技术委员会、天津市财政局、天津市国家税务局和天津市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》（证书编号：GR201212000054），有效期三年，自2012年度至2014年度享受减按15%税率征收企业所得税的优惠政策。
财务报表显示，2012年至2014年，勇猛机械母公司实现的营业利润分别为7629.62万元、7114.27万元和9754.62万元，如以15%比例缴纳所得税则分别为1145.96万元、942.81万元和1403.85万元。粗略估算，仅税收优惠影响的金额至少在700万元、600万元和900万元以上，而这些优惠金额最终都直接转化为企业的利润。
另外，2012年、2013年和2014年，勇猛机械计入当期损益的政府补贴分别为1300万元、660万元和997.32万元，而相应年度的净利润则分别为4738.33万元、6606.67万元和8546.69万元。如果将收税优惠与政府补助一并计算，则勇猛机械所享受到的两项好处在报告期分别超过了2000万元、1260万元和1900万元，如果与净利润相比，则分别占当期净利润的42.21%、19.07%和22.20%以上。
由此可见，勇猛机械对税收优惠和政府补助具有较高的依赖性，一旦这些优惠和补助丧失，企业的盈利能力将大打折扣，其未来发展前景不容乐观。
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