【每日线报】汉光科技利润率下降 应收账款问题严重缺钱还款
邯郸汉光科技股份有限公司(以下简称“汉光科技”或者“公司”)专业从事静电成像专用信息产品材料的研发、生产和销售业务。此次汉光科技的信息披露科茂为了排队创业板上市。细观汉光科技的招股说明书可发现，公司产品单一、竞争力弱；还导致公司的利润率下降。而且公司还面临着应收账款问题严重以及库存同比增长暴增等问题。下文将详细分析公司的具体风险问题。
公司产品单一 竞争力弱
从汉光科技的收入分析可以看出，公司目前仅有2款产品有机光导鼓(OPC鼓)、墨粉。而且在2013年公司的收入中，OPC鼓占总收入的33.25% 而墨粉占66.75%。虽然汉光科技称公司的有机光导鼓和墨粉核心技术已接近或达到国内或国际先进水平，并申请和取得了多项专利技术。然而据中国经济网报道称公司 OPC鼓通常应用于打印耗材行业的硒鼓配件内，是鼓粉组件中的光电转换核心部件，其作用和重要性相当于电脑的CPU。因此，在其稳定性和可靠性上，采购商的态度多为严苛。而汉光科技的有机光导鼓产品主要集中在中低光敏感度、中低速和中低寿命领域，其墨粉产品也多是处于低端的物理粉，不具有长期的竞争优势。
而且汉光科技主要通过向鼓粉盒制造商、配件维修及售后服务提供商、整机制造商等直接销售产品，并接受部分客户如Static Control Components, Inc.（以下简称“SCC”）的委托为其贴牌生产OPC、墨粉产品。汉光科技表示，有机光导鼓销售收入国际约占35%-50%。而查阅招股书后发现，汉光科技外销收入严重依赖贴牌产品，每年仅对SCC的销售收入就占到公司营收的30%左右。
不仅如此，此前上市的苏州恒久与汉光科技属于同一行业，激光有机光导鼓是其主营产品之一。据时代周报报道，苏州恒久较汉光科技成立要晚，并宣称是目前国内激光有机光导鼓生产制造行业内技术水平最高、自主创新能力最强的龙头企业，也是目前国内激光有机光导鼓生产制造行业内规模最大的企业，占据通用耗材市场12%以上的市场份额，并在国内的激光OPC鼓的市场占有率位居市场第二。
面对激烈的竞争，汉光科技通过价格优势来加强自身的竞争力。从苏州恒久与汉光科技的OPC鼓的价格对比可以看出，公司试图牺牲自身的利润来获得竞争力。而且公司在2014年上半年，公司有机光导鼓销售价格进一步下降至5．82元／支。从下文的财务分析中，将会解析这样的方式是否会给公司带来更大的收益。
两大原因 利润率下降
从汉光科技的利润分析可以看出，公司的营业收入于成本大幅的提升，导致公司的营业利润基本持稳，而营业利润率大幅下滑。部分原因归功于上述公司的低价战略，导致公司的利润率较低。
然而，汉光科技还有期间成本大幅度增长的问题导致了利润率较低。细观成本细分可以看出，公司的运输费用随收入的增加而大幅度的增加。然而公司仅解释称运输费用的增加因为收入的增加。然而究其原因主要是光科技区位优势造成运输成本居高，公司所在地河北省邯郸市距离长三角地区核心城市上海陆路约1100公里，距离珠三角地区核心城市广州市陆路距离约1800公里，而汉光科技主要客户位于华南地区和俄罗斯等地，这或是导致产品直接成本居高不下的直接原因之一。数据显示，2011—2013年，运输费分别占比销售费用的73.38%、78.33%和83.93%。
应收账款问题严重 公司缺钱还款
汉光科技的应收账款不断增大随之而来各种问题也将给公司带来诸多问题。随着公司的营收增加，公司的应收账款也不断的增加。然而，更为值得注意的是坏账准备也在大幅度提升。而且从下表可以看出，汉光科技的应收账款持续增长且占流动资产的比例较高。
细观具体的应可以看出，收应收账款账龄不长，账龄 1 年以内部分占总额的比例均在 99%以上。而且从公司应收账款前四名余额，可以看出，公司的主要应收账款来自SCC，纵观过去两年数据，公司的主要应收也是来自于该公司。因此，如果未来汉光科技不能提高对于SCC的应收周转，则将给公司带来资金方面的困境。
而且，从公司的现金流量表可以看出，公司的净现金流处于负值。这主要由于公司的投资活动产生的大额负值现金流。而且随着公司的收入大幅度增加，公司的经营活动产生的现金额不增反降。主要原因就是公司的收入目前都是通过应收账款而不是实际现金，因此，公司目前的经营方式将对未来的公司的资金流动带来困境。介于公司目前的现金流不足，公司的短期还债能力下降，所以本次发行募集资金拟用于补充与主营业务相关的营运资金 10,000.00 万元， 其中 5,000 万元用于偿还借款。
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