【每日线报】集智股份面临投资项目或开工不足产品滞销风险

　　2014年6月27日中国证监会公布了最新IPO预披露名单，杭州集智机电股份有限公司拟深交所上市,本次发行不超过1200万股,保荐机构为齐鲁证券有限公司。 该公司主营业务为全自动平衡机的研发、设计、生产和销售。致力于成为全方位的平衡技术和全自动平衡机开发企业，目前已研发和设计了40 余种规格和型号的全自动平衡机，产品已进入博世、法雷奥、万宝至、百得、士林、美的、新宝、东成等国内外知名公司或其下属企业，应用于家用电器、电动工具和汽车等多个行业领域使用的回转零部件生产。

　　税收优惠不能持续的风险

　　公司是软件企业且自行开发的“全自动电机转子平衡机控制软件V1.0” 、 “集智全自动电机转子平衡机控制软件V2.0” 、 “集智可定位平衡测试机测控软件V1.0”和“集智盘状转子全自动平衡修正设备控制软件V1.0嵌入式软件均已取得软件著作权，根据国家相关政策和税务规定，可享受软件企业企业所得税“两免三减半”和增值税“税负超过3%部分即征即退”的税收优惠。

　　报告期内，公司享受的税收优惠情况如下表所示：

　　集智股份面临税收优惠不能持续风险 投资项目或开工不足产品滞销

　　公司享受的“两免三减半”企业所得税税收优惠将在2014年到期；公司销售自行开发研制的嵌入式软件产品，在国家相关政策和税务文件有效期内，可持续享受软件企业增值税税收优惠， 但若公司未来不能持续符合软件企业税收优惠的条件，从而丧失相关税收优惠，将对公司净利润造成一定影响。

　　投资项目开工不足或产品滞销风险

　　公司全自动平衡机的研发成功，受到回转零部件制造企业的欢迎。经过多年发展，公司已经在电机行业占有了一定市场份额，具有较高的品牌影响力。本次公开发行股票募集资金投资项目完全达产后，公司产能将从2013年的350台/年增加到1,530台/年，产能增长率为337%，增幅较大。

　　虽然公司对未来发展趋势进行了审慎预测， 据此制定了产能扩展规划和市场营销计划，但该预测存在失误的可能；未来也存在经济周期波动、下游行业不景气、市场格局变化、新产品或新技术替代的可能。因此，公司募集资金投资项目存在开工不足或产品滞销的风险。

　　净资产收益率、毛利率下降风险

　　报告期内，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为48.51%、22.36%和29.30%。本次公开发行股票募集资金到位后，预计公司净资产将出现较大幅度的增长。公司募集资金投资项目实现效益需要一定的时间，甚至存在募集资金投资项目无法完全实现预计效益的可能， 公司未来存在净资产收益率下降的风险。

　  通过技术优势和产品性价比优势，公司获得了较高的产品毛利率水平，主营业务综合毛利率分别为59.63%、58.25%和58.06%。如果未来公司不能持续提升技术创新能力并保持技术优势，或者竞争对手提高技术水平、降低产品售价，将可能迫使公司调低产品售价，公司存在产品毛利率下降的风险。

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