【每日线报】飞荣达IPO：核心股东被批捕 诸多隐患风险大

 　　深圳市飞荣达科技股份有限公司（以下简称“飞荣达”）预披露了其IPO招股说明书。公司拟公开发行不低于2500万股，所募集的资金将投入电磁屏蔽及导热绝缘期间扩产和研发项目，以及补充流动资金中。

　　从公开信息看，发行人公司近几年业绩不错，然而中国董事局记者在对其招股书做仔细阅读后发现其光鲜业绩的背后也隐藏着诸多风险。首先，核心股东被司法机关批捕信息将对公司上市负面影响很大；其次，公司存在实际控制人股权过于集中的控制风险；另外，本次募集资金投资项目建成后，公司将新增固定资产1.9亿元，固定资产折旧增加风险巨大；除此之外公司还存在应收账款账面价值过大等诸多风险。

　　核心大股东涉嫌犯罪被批捕 严重损害公司形象

　　据招股书披露信息，公司第三大股东陈乃雄因涉嫌行贿罪于2015 年 2 月被扬中市人民检察院依法批准逮捕。并根据发行人股份托管机构深圳联合产权交易所出具的股东名册，截至本招股说明书签署日，陈乃雄持有的发行人 750.00 万股股份中的 150.00 万股股份（占发行人总股本比例为 2.00%）已被司法冻结。除此之外一些更具体的细节，招股书中没有再做进一步的披露。中国董事局网记者随后在网上搜索股东陈乃雄名字，发现各种罪名、谣传等负面信息已满屏皆是，甚至已有网友言论映射到公司。虽然根据公司招股书中披露信息，陈乃雄并未在公司担任职务，但此种不良信息的蔓延扩散，势必会损害到公司形象、影响到公司声誉，并对投资人的投资信心造成严重打击。

疑似公司股东陈乃雄 福建福清人 全国青联委员（来源网络）

　　公司股权过于集中 控制风险隐患多

　　由招股书中得知，本公司实际控制人马飞直接持有公司59%的股份，马飞配偶黄峥直接持有公司15%的股份，马飞之兄马军直接持有公司4%的股份。另外，马飞持有飞驰投资33%的股权，马军持有飞驰投资2%的股权，而飞驰投资持有公司4%的股份。则公司实际控制人马飞和其妻子及亲属合计持有公司79.4%的股份。本次发行完成后，本公司实际控制人及其关联方仍对公司绝对控股。

发行人股权结构图（来自招股书）

　　虽然公司已根据相关法律法规等的要求，建立了比较完善的法人治理结构和内部控制制度，但本公司实际控制人及其关联方仍可利用其控股地位通过行使表决权等方式，对公司发展战略、经营决策、利润分配和人事安排等进行控制，从而可能损害公司及中小股东的利益。

　　固定资产折旧增加及应收账款等诸多风险大

　　本次募集资金投资项目建成后，公司新增固定资产19,205.26 万元，根据公司现行的折旧政策，每年将增加折旧费1,456.05 万元，已占到发行人 2014 年利润总额的 14.56%。由于发行人扩产项目从建成到达产见效还需要很长一段时间，项目短期内是无法产生经济效益的。因此，本次募集资金投资项目存在因固定资产增加而引致的巨大固定资产折旧风险。

　　此外发行人应收账款发生坏账的风险也较大。 发行人招股书显示，2012 年末至 2014 年末，公司应收账款净额分别为 14,073.65 万元、13,289.54万元、21,845.14万元，占当期总资产比例分别为40.50%、34.13%、42.40%，应收账款周转率分别为 3.35 次、3.35 次、3.45 次。虽然报告期内公司应收账款客户均是与公司形成良好合作关系的企业，财务状况良好，具有较强的支付能力。但是客户所在电子行业性质决定了未来受到市场环境变化、技术更新及国家宏观政策等因素的影响很大，经营情况或财务状况随之发生变化的可能也大，随着公司进一步扩张生产规模，公司应收账款产生坏账的可能性亦会增加，从而对公司的生产经营产生不利影响。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与董事会网无关。董事局网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

【董事局网版权与声明】

1、凡本网注明“独家稿件”的所有稿件和图片，其版权均属董事局网所有，转载时请注明“稿件来源：“董事会网”，违者本网将保留依法追究责任的权利。

2、凡没有注明“独家稿件”及其它转载的作品，均来源于其它媒体，转载目的在于传递更多信息，与本网立场无关，本网对其观点和真实性不承担责任。

3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系，请在发布或转载时间之后的30日以内进行。