【每日线报】神宇股份应收账款控制不力 望上市解决资金困境
神宇通信科技股份公司（以下简称“神宇股份”或“公司”）主要从事射频同轴电缆的研发、生产和销售。此次信息披露为申请在创业板上市。然而细观公司的招股说明书，可以发现，应收账款控制不力，希望通过上市来解决资金困境。而且税收优惠将到期，后期利润将受较大影响。以及公司原材料价格波动大，业绩受影响。
应收账款控制不力 望上市解决资金困境
从公司的财务报告中可以发现，公司应收账款净额在2011年-2013年分别为 2,787.31 万元、5,288.62 万元、7,361.61 万元，占同期流动资产比重分别为 27.16%、33.24%、37.84%。随着业务规模的不断扩大，公司应收账款也逐渐增加。然而从公司应收账款与营业收入的比值增加，可以看出，公司应收账款增长速度快于营业收入。而这将给公司资金的流动性带来隐患。
从公司的合并现金流量表中可以看出随着收入的增加，公司的经营活动产生的现金流没增反减。而且，从公司的筹资活动现金流处于负值，这也是由于为了维持公司正常运营偿还债务支付的现金。从2011年至2013年，公司短期借款分别为 5,968.43 万元、7,200.00 万元、 6,735.47 万元和 7,700.00 万元， 占流动负债比例分别为 59.48%、69.57%、57.93% 和 57.26%。面对这样的囧境，公司若不能不另寻新的方式来填补资金的空缺，将面临公司无法正常运营的风险。然而目前神宇股份也只能将其希望寄托于上市成功。
税收优惠将到期 利润下滑风险
据科技部、财政部、国家税务总局联合下发的《高新技术企业认定管理办法》 （国科发火[2008]172 号） 的规定以及 《高新技术企业认定管理工作指引》 （国科发火[2008]362 号）等的文件，神宇股份于 2009 年 9 月 11 日获得江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局颁发的编号为R200932000643号高新技术企业证书，2012 年 8 月 6 日，公司高新技术企业复评通过，获得编号为 GF201232000441 号高新技术企业证书。在2011年至2013年间，神宇股份所得税减按15%的税率征收。公司报告期内享受所得税优惠情况如下表（母公司口径）：
然而，神宇股份的高新技术企业资格将于 2014 年底到期。若在该项所得税优惠到期后未能持续获得高新技术企业认定，将按照25%的税率计缴企业所得税，神宇股份的净利润将受到一定的影响。
原材料价格波动大 业绩受影响
神宇股份产品的原材料大体分为导体和绝缘材料，其中导体的主要成分为铜材等贵金属，绝缘材料主要包括氟塑料等塑料材料。报告期内，原材料成本占营业成本比达到85%左右，是影响总成本和利润的重要因素。其中，铜材在营业成本中的占比较大，而铜材的采购价格与基准市场铜的价格波动密切相关，近年来铜期货的走势如下图所示：
铜作为大宗商品其价格受国际国内政治经济等因素影响较大， 根据同花顺数据库资料显示的上海期货交易所有色金属期货价格图，报告期内，2011 年 2 月份铜期货价格最高达到约 76,000 元/吨，在 2014 年 3 月最低降到约 44,000 元/吨，从整体来看，2011 年 1 月至 2014 年 3 月， 铜期货价格处于下降趋势，进入2014 年二季度以来，铜期货价格有所上升，不排除未来会有铜价持续上升的风险。若铜价上涨，其对公司营业成本及毛利率的影响如下表：
营业成本及毛利率的影响
以 2013 年财务数据为例， 假设铜材价格上升导致导体价格上涨 1 个百分点在其他条件不变的情况下，原材料成本增加 72.11 万元，营业成本相应增加 72.1万元，致使神宇股份综合毛利率下降 0.29个百分点。若受国内外经济政治因素影响未来铜价上升幅度过大，公司的经营业绩仍有可能在短期内受到一定影响。
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