【每日线报】裕同包装流动比率偏低存短期偿债风险
裕同包装作为高端品牌包装整体解决方案提供商，为客户提供“一体化产品制造和供应解决方案、创意设计与研发创新解决方案、全球化运营及服务解决方案”。公司在专注消费类电子产品纸质包装的同时，积极开展业务多元化，拓展高档烟酒、化妆品及高端奢侈品等行业包装业务。
客户和销售区域集中的风险
据招股书上显示，公司前五名客户合计的销售收入占当期营业收入的比例分别为58.67%、63.20%、66.45%和69.98%。受行业特征限制，由公司客户集中度较高的现状短期内不会有太大变化，倘若国内外消费类电子产品终端市场持续发生重大不利变化，或者因为公司疏漏等其他原因失去供应商资格，公司订单将面临下滑风险，在极端情况下可能出现因失去核心客户的供应商资格而导致营业利润大幅下降。
短期偿债风险
据招股书上显示，从公司的负债结构上来看，截至2014年6月30日，公司负债总额达到116,383.59万元。其中流动负债额为115,471.34万元，占负债总额的99.22%，构成了负债的主要部分。报告期内公司有关偿债能力的指标如下：
尽管公司有关偿债能力的指标持续改善，但流动比率和速动比率仍然偏低，流动负债较大，存在一定的短期偿债压力。一般来说，短期负债的财务风险比长期负债的财务风险高，这是因为：1.短期负债到期日近，容易出现不能按时偿还本金的风险。2.短期负债在利息成本方面也有较大的不确定性。因为利用短期负债筹集资金，必须不断更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息为多少是不确定的。金融市场上的短期负债的利息率就很不稳定。3.一般而言，短期负债的取得比较容易、迅速，而长期负债的取得却比较难，花费的时间也比较多。这是因为，债权人在提供长期资金时，往往承担较大的财务风险，一般都要对借款的企业进行详细的信用评估，有时还要求以一定的资产做抵押。综上，不排除在极端市场情况下出现难以偿付短期债务的风险。
所得税优惠政策发生变化的风险
公司2009年起被认定为高新技术企业，享受15%的所得税优惠税率，2012年通过复审，至2014年继续享受15%的所得税优惠税率苏州裕同和烟台裕同自2011年起被认定为高新技术企业，2011年至2013年享受15%的所得税优惠。如果苏州裕同和烟台裕同在2014年高新技术企业复审、本公司在2015年高新技术企业复审中未能通过，则不能继续享受所得税优惠，将会给公司财务状况和未来盈利能力带来不利影响。
另一方面，最近三年一期公司营业收入分别为854.98万元、1,679.69万元、1,308.34万元和595.26万元，占公司相应期间利润总额的比例分别为3.93%、7.01%、3.58%和1.96%，金额和占比均较小，主要内容为公司收到的政府补助。
募集资金投资项目风险
公司本次募集资金投资项目，一方面是在与现有客户深度合作基础上对其进行产品深度开发，保证对现有客户的销售能够随其业务量的增长而增长；另一方面基于公司在消费类电子产品印刷包装行业的领先地位和对消费类电子行业的深刻理解开发新客户。尽管多年的发展历程证实了公司优秀的客户开发和维护能力，但也不排除竞争对手的发展、市场容量的变化、下游客户产品终端需求的变动以及营销渠道开拓的措施是否得利等因素引致的新增产能无法消化、募集资金无法实现预期收益的风险。
裕同包装固定资产大量折旧导致利润下滑风险
本次发行募集资金投资产能扩建项目中固定资产和无形资产投资总额合计为101,071.79万元，上述项目投产后，新增固定资产年折旧额及无形资产年摊销额总计约为7,386.96万元。募集资金投资项目建成后固定资产投资年折旧及无形资产摊销情况如下：
在上述项目达产前，由于项目还没有完全产生收益，新增固定资产的折旧费用回对公司短期内的经营业绩造成一定的压力。
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