【每日线报】蜗牛数字业绩波幅巨大 一款游戏占八成营收
苏州蜗牛数字科技股份有限公司 (以下简称“蜗牛数字”或者“公司”)一家互联网综合性数字娱乐服务提供商， 主营业务围绕多平台网络游戏产品的自主研发和游戏产品的运营两大环节进行。蜗牛拟在深圳证券交易所创业板上市。这是蜗牛第二次申请IPO。2012年4月，蜗牛曾申请在创业板IPO，但IPO申请被证监会“中止审查”。从披露的数据来看蜗牛数字盈亏骤变，依赖单一游戏业绩不稳；核心团队近半离职，管理问题令人生疑。
盈亏骤变 依赖单一游戏业绩不稳
从蜗牛数字的利润表可以看出，虽然公司的业绩呈稳定上升趋势，但是，从利润率可以看出公司在2011年-2012年都为负利润率，而在2012年底蜗牛数字成功推出客户端游戏产品《九阴真经》为公司在2013年带来丰厚回报，大幅提升公司的利润率。但细观蜗牛数字的营业收入可以看出，虽然公司的营业项目涵盖网络游戏、数字电影、移动端等多个领域，但毋庸置疑，游戏仍旧是该公司最核心的主营业务。
而且，蜗牛数字的收入过于集中于单一产品，自从公司推出《九阴真经》后，蜗牛数字的主要收入80%由《九阴真经》带来。然而，针对于游戏行业的特点，一款产品难以长期给公司带来高额收益。因此，将来盈利能力难以持续。而且公司目前虽然产品方面有4款，但能带来利润的却只有《九阴真经》。可以看出，如果公司要保持高收益，应当增加未来受益高的产品。
但目前公司的消息，蜗牛数字于2014年9月推出的手游产品《太极熊猫》，间隔上次新产品推出有2年的时间。如果新的产品在市场上的反应不佳，公司能否有其他的应对措施？目前针对这点，投资者应当慎重考虑。
核心团队近半离职 内部管理存疑
随着行业竞争的加剧，导致业内相互“挖角”现象较为普遍。而蜗牛数字在招股书中说明，公司存在优秀人才流失的问题。对于蜗牛数字这样的互联网公司来说，核心员工的流失无疑是一笔不小的损失。从2013年开始陆续有6名拥有股权的员工离职或辞职。不到十年间，公司的核心团队员工走了接近一半，离职率高达43.3%。
在离职员工中，最值得注意的就是核心领导副总经理何一希，2004年加入公司，而在2014年一月离职，称个人职业发展原因。而蜗牛数字于2015年初再次申请上市。通常而言，公司高管帮助企业运作上市不仅增加个人持股的价值同时提升自身的资历。何一希不等自己任职十年的蜗牛数字上市，而去谋求其他职业发展，公司给出的解释似乎并不能说明真实情况。
与此同时，蜗牛数字还陷入了与另一位核心员工赵月宾的股权纠纷。2014年3月，赵月宾辞职但拒绝归还持有股份(0.0911%)，公司向法院提起诉讼后案件处于审理阶段。目前招股书中申明，赵月宾不具有公开发售股份的股东资格。同时，何一希和赵月宾是2008年公司进行股权激励时获得股份最多的两个人。
此外，公司财务总监由非财务出生的陆星兼任，不禁让人疑惑不解。据招股书显示，公司的财务总监由董秘陆星兼任。细观陆星的个人介绍，大专学历，工商管理专业。历任西部餐饮董事，蜗牛有限市场部部长、人事行政部部长、行政总监、董事，但毫无财务经历。而自从2012年财务总监钟剑离职后，就由董事会秘书陆星兼任，而时隔3年后，公司财务总监一职还由陆星兼任，不禁让人怀疑公司的内部管理和用人制度。
高估值背后的高风险 蜗牛数字未来存忧
随着大量游戏公司成功登陆创业板，超高的估值让投资者一片惊呼。而在高估值的背后隐藏着游戏公司高风险的本质，游戏产业的业绩波动风险可导致公司业绩低迷从而直接影响股价大幅度波动。而且在业内人士看来，一款游戏产品的生命周期往往并不太长，但游戏公司却常常以一款游戏定天下，但这无疑将增加公司运营及投资者的风险，一旦主打游戏陷入困境，相关公司股价很有可能一蹶不振。
而蜗牛数字就有着同样的问题，公司目前收入依靠于《九阴真经》，而新产品更新的较慢，无法快速替代以前的游戏产品。再加上蜗牛数字并不平稳的业绩，这不禁让市场担心蜗牛数字未来的发展。
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