【每日线报】海峡环保经营持续存风险 跨界发展受制约
福建海峡环保集团股份有限公司主要在特许经营区域范围内独家从事市政生活污水处理厂的投资、运营、管理及维护，公司目前已初步形成以污水处理业务为主体，以中水回用、垃圾渗滤液处理业务为辅，同时开始涉足污泥与餐厨垃圾无害化处置、垃圾焚烧处置等固废处理业务。于2015年2月15日在证监会官网预披露了IPO招股书，本次发行不少于6300万股，但不超过 11250万股，发行后总股本不超过45000万股。
经营区域集中前五客户占比超99% 跨区域发展受制约
报告期内，发行人业务全部集中在福州市所辖区域内，较强的地域性对发行 人未来跨区域发展有一定制约。最大单一客户为福州市建委，在2013年度中收入占比超过97%，严重依赖政府合作，如后期政策发生变化，公司业绩将严重受到影响。
近年来，公司制定了积极的发展战略，拟在继续巩固福州市中心城区污水处理市场龙头地位的同时，通过股权收购、投资运营新建污水处理项目等方式向福州市周边拓展，以寻求进一步的业务扩张。尽管如此，若公司不能适应各地区不同的政策要求和实际情况，跨区域经营仍将给公司带来风险。
无法持续取得特许经营权风险
城市污水处理属于政府特许经营范畴，根据《市政公用设施特许经营管理办 法》（建设部令第 126 号），政府主管部门与获得特许经营许可权的企业以签署 特许经营协议的方式授予特许经营权，特许经营期限不超过 30 年。特许经营期 限届满，政府主管部门可重新选择特许经营者。
根据公司与福州市政府主管部门签署的特许经营协议，在特许经营期和特许 经营范围内，政府不再批准其他企业或个人提供污水处理服务；在特许经营期限 届满时，如公司的总体服务质量和服务价格水平明显优于其他同类企业，有优先 获得特许经营期限延期的权利。但公司仍然存在上述特许经营期限届满后，无法 继续取得特许经营权的风险。
应收账款周转时间较长风险
根据公司与项目所在地政府授权部门签订的特许经营协议，公司的污水处理 服务费定期与特许经营权授予方结算，收款周期一般为2-3 个月，受此影响，公司期末会形成2-3 个月的应收账款。报告期各期末，公司应收账款的账面价值分别为 9561.41 万元、3042.28万元和8144.60万元，占当年营业收入的比例分别为62.61%、16.88%和32.62%，应收账款规模较大。
尽管公司已按稳健性原则对应收账款足额计提了坏账准备，且公司应收账款 客户主要为政府部门或政府部门成立的实体，发生坏账损失的可能性较小。但因受到预算拨款时间、会计结算流程等因素影响，一般结算周期较长、应收账款总额较高，公司仍存在回款不及时、应收账款周转率偏低的风险。
税收优惠政策变动 影响公司净利润
根据《中华人民共和国企业所得税法》及实施条例的规定，从事公共污水处 理项目的所得，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三 年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税。
报告期内，公司洋里 本部2012-2014年减半缴纳企业所得税；榕北海环2012-2014年免缴企业所得税； 永泰海环2013-2015 年免缴企业所得税；红庙岭海环 2014-2016 年免缴企业所得 税。
2012年度、2013 年度及2014年度，发行人享受“三免三减半”税收优惠额 分别为801.15万元、1,056.69万元和1,073.56万元，占当期净利润的比例分别为13.74%、13.24%和 11.53%。若国家税收政策发生变化，导致发行人及子公司不能继续享受上述税收优惠政策，将对公司的盈利水平产生较大影响。
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