中国之危：救股市？救实体？

　　制造立国与金融立国，这是各方对中国经济目前的集中争论，中国在人口红利优势逐步丧失，制造业举步维艰的背景下，制造立国及金融立国的命题又重新引起人们关注。

　　进入2015年，中国股市迎来异乎寻常的“牛市”，全民炒股盛况重现，作为全球第二大经济体，在实体经济面临困境的背景下，似乎想要逐步走上金融立国的道路。诚然，美国作为金融第一大国，令其处于几百年世界霸权地位，但作为基础的制造业亦是异常强大，08金融危机到来时，正是美国实体经济最为薄弱，金融泡沫严重之时，表面上看，金融业对实体经济的伤害令人畏惧，但若无金融市场的资源调配，美国又怎会有如此辉煌。

　　可以说，制造业是基础，金融起到推动优化作用。中国制造业是否已经登峰造极，需要金融带领突破更高瓶颈，答案显然不是。中国成为世界工厂是因为人口红利的优势，低廉的劳动力价格吸引这世界名企纷纷来到中国，随着刘易斯拐点的到来，低廉的人力资源已不复存在，加之全球经济危机，中国制造业及整体经济模式需要结构改革，逐步跨过目前的鸿沟，进而推进金融发展才是制胜之道。不难看出，制药业与金融业相辅相成，缺一不可，只是在不同节点上比重不同。

　　归结为一点就是救股市不如救经济，救经济不如促改革，央行其实早已看到，但多次宽松释放的流动性更多的流向股市，实体经济受益有限，在经济结构面临改革的节点上，若加大发展金融力度，势必引起头重脚轻，所以在目前周期呢，政府应该更多促改革特别是制造业改革，而绝非把过多精力放于金融业。

　　最近发生的股灾，对实体经济的打击巨大。股市暴涨时，企业将流动资金、个人将储蓄倾入资本市场，借钱炒股的不在少数。上市公司将股市所集资金，多数留在股市赚快钱。实体经济不仅没有受惠于股市，反受资金流出的虹吸效应的打击。股市下跌，中产阶层财富遭到重创，消费明显放缓；企业的资金受影响，投资意欲低下，订单数目下降负。负面影响深刻。

　　本来银行并没有太深地卷入这场股市泡沫，但是央行在发放上一轮救市资金时，不愿直接将流动性释放给中国金融证券公司，而是将资金交给了银行，再由银行转手给中证。此举大大增加了银行在股市的风险敞口，股指跌破3400-3500，银行便出现坏账，抑制了借贷的意欲。至于券商、资产管理公司的账面，已经一片狼藉，隐含金融风险。

　　这些是在制造业产能过剩、出口业竞争力弱化、国企缺乏活力之上的新问题，是在地方债务高企、地产商库存惊人、矿产业价格暴跌之外的新风险。七月以来，订单数骤降，应收款暴升，经济面临进一步的下行风险，若继续目前状况，中国经济恐岌岌可危。

（文：洪小龙|老鸟级财经评论员）

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