优质公司逃离新三板 或倒逼流动性提升政策加速出台
种种迹象表明，新三板优质公司正在加速冲向A股市场：上市辅导的公司数量、做市转协议公司数量、迁址贫困县的企业数量均出现猛增。
IPO提速，不仅对A股产生了影响，更是波及到了新三板。在IPO越来越强的虹吸效应下，新三板危机也开始隐现。
中国证券报记者统计wind数据发现，今年1月，新三板接受上市辅导的公司数量环比增长近六成。加上做市转协议公司数量也突然增加，以及迁址贫困县的企业也逐渐增多，种种迹象表明，新三板优质公司正在加速冲向A股市场。
分析人士指出，当前A股IPO提速、成功转板案例增多、创业板门槛低过创新层等等因素交织，给新三板传递出A股大门加速敞开的信号。
“这对本已交投不甚活跃的新三板来说，无意于釜底抽薪，通过提升流动性来留住优质公司已成为新三板的当务之急。”东北证券新三板研究中心总监付立春表示，优质公司由新三板流入A股的局面在未来仍将持续，而新三板也将进入与A股博弈时代，互相争抢优质公司资源，一系列扶持政策有望加速出台。
各种转板动作突然猛增
IPO虹吸效应越来越显著，新三板优质公司流失的趋势也越来越不可扭转。
1月11日，新三板挂牌公司杰普特发布公告称。
公司目前已进入首发上市的辅导阶段，为尽快完成IPO申报，拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。值得一提的是，杰普特2016年12月23日正式在新三板挂牌，距进入上市辅导不到20天，到宣布拟摘牌不足一个月。
杰普特只是新三板IPO大军的其中一员。中国证券报(公众号：xhszzb)记者统计wind数据发现，今年以来，进行上市辅导的新三板公司数量突然增加，截至1月20日，已有34家新三板公司宣布接受上市辅导。而去年12月，接受上市辅导的公司仅21家。
“创新层企业作为新三板优质公司的代表，可谓市场基石，如果大量‘跳槽’至A股，或将动摇新三板的市场地位。”一位不愿透露姓名的新三板投行人士表示，这一现象应引起监管层的重视。
另一个反映IPO虹吸效应的现象是，越来越多新三板公司由做市转为协议转让。在2016年以前，新三板还没有一起做市转协议案例，在整个上半年也仅有10例。从下半年开始，做市转协议之风愈演愈烈。2016年12月，做市转协议的企业数量达到当年顶峰，共有29家企业发布做市转协议公告公告。2017年，做市转协议企业进一步增加。Wind数据显示，截至1月20日仅13个交易日的时间里，就有34家企业发布做市转协议的相关公告。
天星资本研究所副所长王晨表示，冲刺IPO是企业由做市转协议的重要原因之一。根据有关政策，股东人数超过200人的企业申请IPO需向证监会申请行政许可，此外，证监会还对股东人数超过200人的公司合法存续与股权清晰进行审核。“一旦做市企业决定进入IPO辅导阶段，为避免造成额外行政审批事项、加大企业IPO风险，做市企业更倾向于转回协议转让以控制股权分散程度。”
此外，随着2016年9月8日IPO“扶贫政策”推出，一些优质新三板企业纷纷尝试通过迁址贫困县走上IPO的捷径。
据不完全统计，IPO绿色通道放开后，已有超过30家新三板挂牌公司迁址贫困县，寻求未来缩短IPO排队时间。
“能够IPO的公司对新三板来说是比较优质的公司，但受困于新三板目前的流动性困境，以及A股巨大的估值提升效应，转板IPO将会是一个长期的现象。”上述投行人士表示，部分新三板公司想要转板是正常的市场流动，如若大量公司都想逃离，那一定是新三板出现了需要重视和思考的问题。
IPO提速刺激新三板神经
新三板公司纷纷转板IPO，也与当前的市场环境有关。
从2016年四季度开始，新股发行明显提速，累计下发131家。进入2017年，IPO的公司平均每天保持在2-3家左右。这意味着，不但目前在A股排队IPO的600多家企业可以一年消化掉，一批新三板的优质明星企业都有被A股IPO消化的可能。
“以前是担心IPO排队太久，耗不起，所以不打算转板；现在发行速度提上来了，不赶紧转板怕错失良机。”深圳一家新三板公司董事长告诉中国证券报记者，公司近期也在和券商沟通上市辅导事宜。
IPO发行提速带给新三板的另一个暗示是，转板的成功率也在相应提高。
过去十年，新三板共有15家公司成功转板，其中大多集中在2015年7月以前。但从去年12月开始，已有包括江苏中旗、广东拓斯、三星新材三家企业陆续IPO或过会，示范效应明显。而从创业板的上市标准来看，新三板创新层的标准已经不低于创业板。
1月20日，证监会公布8家IPO过会企业名单，华瑞电器赫然在列。查看华瑞电气的招股书可以发现，该公司2015年归属于母公司股东的扣非净利润为1538.43万元，2014年为2103万元。虽然符合创业板的上市要求，但相比新三板创新层已然“要求”放宽不少。
根据创业板上市管理办法，创业板上市需满足的业绩条件是最近两年连续盈利，且最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，但最近一年营业收入不少于五千万元。而要上新三板创新层的条件之一是，公司连续两年盈利且年均净利润不低于两千万元。
“华瑞电气的过会一定程度上表明监管层对优质公司发展的支持，这对新三板创新层的公司来说，无异于一种鼓舞。”深圳一位券商投行人士表示，目前新三板创新层很多公司业绩都符合创业板上市条件，但碍于排队时间过长，所以才选择新三板，“如果上A股变得更容易，相信会有很多公司转板。”
以目前正在进行上市辅导的新三板创新层公司球冠电缆为例，2015年的营收为15.19亿元，净利润为7066万元，比不少主板公司业绩表现都好。
“许多公司挂牌新三板就是因为融资需求，如果需求得不到满足，自然会想办法转移到能满足需求的地方。”付立春表示，转板后不仅有利于公司估值提升，还有利于公司进行融资，帮助公司更好发展，形成良性循环。
未来或争抢优质公司资源
在我国建立的多层次资本市场中，新三板市场是一个独立于A股主板、中小板、创业板之外的市场，不仅有其独特性，也有其重要意义，承担着扶持我国中小企业发展的重任。
如果优质公司纷纷“逃离”，有业内人士表示，新三板将空有其表——里面只有一大批既没有成交量、也不优质的“僵尸企业”。
“新三板市场面临着一个自身发展的问题，同样也需要做大做强。”独立财经撰稿人皮海洲认为，如果新三板符合A股上市条件的公司都转板到A股市场，新三板市场就留下一些“歪瓜裂枣”，那么新三板市场自身的发展就会出现危机。
“新三板要留住优质公司，当前最大的问题就是解决流动性。”付立春表示，不仅是一级市场上难以定增融资，二级市场也是交投清淡，进一步抑制了公司融资。“融资难题不解决，那企业就无法借助资本市场的力量更好发展，最终伤害的会是整个市场本身。”
“如果新三板不提升流动性，越来越多的优质公司可能谋求转板，这将给新三板带来巨大影响。”付立春表示，新三板要想发展好，必然要通过一些优质公司带动包括投资者数量、交易量、融资额、盈利水平、股东回报等多个方面的提升，“缺乏优质公司这些都无从谈起，所以可以预见，未来新三板和A股将互相争抢优质公司资源，一系列扶持政策有望加速出台，而这对目前的新三板企业来说，将是一个好的信号。”
“面对A股的‘争抢’，如果维持当前的状态，新三板必将是输的一方，更多公司将流向创业板，甚至主板。”一位新三板投研人士表示，“相信监管层也已注意到这个问题，并在研究解决方案。”
事实上，为解决流动性问题，监管层也一直在努力。去年12月，股转系统公布了10家首批参与做市的私募机构名单，私募基金做市有望很快成为现实。
新鼎资本管理公司董事长张驰认为，除了私募基金做市，进一步引入机构投资者，让公募、保险、信托等资金入市，都是目前可能促成新三板流动性进一步提升的方法。
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