博浩生物股权一月2笔转让：11“牛人”6折入股

 　　“二次闯关”仍临阵生变的云南企业曲靖博浩生物科技股份有限公司(下称“博浩生物”)，其IPO之路并不平坦。昨日，《第一财经日报》报道了博浩生物可能因为大量现金交易难以核查，而被迫中止审查。

　　同样值得注意的是，博浩生物的股权转让曾经在一个月之内两次价格相差甚远，而到底这两次股权转让价格如何厘定?预披露的招股书并未披露充分的解释。此外，博浩生物的股权在历史上有瑕疵，另一方面气候的反常变化也很可能影响博浩生物的业绩，成为难以预测的风险之一。

　　11“牛人”6折入股

　　2011年5月10日，博浩生物与重庆望桥、无锡天翼、北京宝善签订增资扩股协议书，三家投资者以每股8元(2010年经审计每股收益0.75元乘以10.67倍市盈率)，对博浩生物进行增资，合计增资1.08亿元，折为1353万股。

　　而就在同一时期的2011年4月18日至5月17日，公司自然人股东兼副总经理仲林强等8人对李合银、李正江和张赋宇等11人转让股份183万股，每股价格5元。其中李合银2004~2011年历任上海东银投资有限公司总经理、董事长，持股比例为0.56%;李正江1992年7月至今在曲靖卷烟厂工作，持股比例0.41%。

　　每股5元甚至低于3年之前的转让价格。招股书显示，2008年5月30日，朱慧琳、张明科、赵廷波、夏劲松、赵晓(微博)红分别与博浩生物签订增资入股协议，以每股价格5.6元(2008年预测每股收益约0.466元乘以12倍市盈率)共计4104.8万元对博浩生物增资，其中733万元用于增加注册资本，其余3371.8万元增加资本公积。

　　对于5元/股的转让交易，保荐机构太平洋证券认为：“本次股权转让为各股东真实意思表示，均为本人持股，不存在其他利益承诺与安排，且股款已实际到账，本次转让合法有效，不存在纠纷或者潜在纠纷。”

　　而华南一家知名券商投行项目经理则认为，上述转让不符合“同股同权”的原则，一个月之内的股份价格一个5元一个8元，相差六成，5元的转让价格甚至低于3年前，对此招股书当中应披露充分的解释。

　　他并称，8元的转让是按照市盈率10.67倍的标准，那么5元的价格转让市盈率只有7倍，在2011年上半年PE入股在15~20倍的背景下，为何仲林强愿意以7倍的低价转让股权?这个定价标准如何确定和解释也值得考究，相信这都是监管层关注对象之一。

　　历史资产转让存瑕疵

　　除了博浩生物股权转让价格受质疑之外，其第一大股东历史资产转让亦存在瑕疵。

　　2002年10月21日，经发行人第一大股东沾益县禄源有限责任公司(下称“禄源公司”)第四次股东会审议，同意沾益县沾益乡企管办将其所管理的原小坡砖厂集体资产作价160万元对自然人柏老六、陈云飞进行转让，其中柏老六受让121万元，陈云飞受让39万元。此后，柏老六和陈云飞分别持有禄源公司85%和15%的股份。

　　柏老六同时为博浩生物和禄源公司的法定代表人。

　　国务院《关于加强农村集体资产管理工作的通知》中规定，“集体资产通过拍卖、转让或者由于实行租赁经营、股份经营、联营及中外合资、合作经营等方式而发生所有权或使用权转移时，必须进行资产评估，并以评估价值作为转让所有权或使用权的依据。集体资产评估要遵循真实、科学、公开、可行的原则，评估结果要按权属关系经集体经济组织成员大会或成员代表大会确认。”因此，沾益乡企管办未经评估即对柏老六等人转让原小坡砖厂集体资产，不符合当时国家及地方相关规定，转让程序存在一定瑕疵。

　　招股书也称，气候因素也是博浩生物可能面临的较大风险之一，2009年营业收入为1.66亿元，2010年由于受严重干旱影响，营业收入为1.56亿元，2011年营业收入为4.36亿元，较2010年增长180.32%;2012年1~6月营业收入为1.69亿元，较上年同期增长16.26%。

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