【市值管理】市值管理投资机会需仔细甄别

　　继7月大股东集中增持后，8月产业资本的增持脚步有所放缓，在大股东以及企业高管增持自家股票行为中，投资者可以从中发现不错的投资机会。业内人士认为，出于对市值管理的重视，上市公司有动力将自身的利益和投资者的利益统一起来，近期部分上市公司股东增持、员工持股计划不断出炉，投资者需要仔细甄别市值管理的动因和投资机会。

　　股东增持或存机会

　　上海证券研究所近日在报告中指出，在市场行情的推动下，以“上市公司+PE”为代表的市值管理模式近年来可谓大行其道，引入PE作战略投资者、合作设立并购基金等模式，也在二级市场催化上市公司股价上涨。然而，并不是所有的市场参与者都对规则抱有敬畏之心。监管层近日再度重申对市值管理的监管要求，并对违规行为加大打击力度。

　　监管层明确提出，市值管理的前提是采取合规手段，不能采取违法违规行为，损害其他投资者利益。上市公司与PE设立产业并购基金，对外声称是市值管理的方式，这里是否存在损害其他投资者利益的情况，监管部门正在研究。值得一提的是，监管层提出，正在起草市值管理监管指导意见；同时对打着市值管理旗号进行市场操纵、内幕交易的，也进一步加大打击力度。除了计划对市值管理进行更严格监管外，在取消现金收购的并购重组行政许可后，监管层也有意针对一些新的并购现象实行更严格的后续监管。

　　WIND资讯统计显示，通过对2015年1月1日到8月14日所有增持个股的研究发现，企业高管增持达3923次；以公司形式的持股股东增持为1096次。随着行情的震荡，近期这两大股东增持次数有所变化，高管股东增持环比有所下降，公司股东增持环比也大幅下降。企业高层或大股东对自家企业的价值判断是外部人士无法比拟的，投资者应持续跟踪和关注高管、大股东增持的情况。跟上高层、大股东增持节奏，或许能发现不一样的投资机遇。

　　员工持股标的回调

　　信达证券表示，自2014年6月《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，员工持股计划上市公司不断扩容。从推进速度看处于不断加快的趋势，到今年7月共169家上市公司推出员工持股计划。8月3日到15日新增标的中，公布二级市场购买模式草案10家，非公开增发模式为4家，另外有1家公布规划后宣布失败。近期市场情绪有所缓和，预计由于前期集中释放，后期员工持股开展节奏会放慢。作为国企改革的重要组成部分，国企上市公司开展员工持股计划目前已经不存在制度障碍，但可以判断国企改革的推进依然以自上而下的模式为主。虽然上市公司自身具有内生改革动力，但自发开展相对较谨慎。

　　券商认为，市场持续调整使得员工持股标的出现大幅回调，出现多只个股跌破员工持股成本的情况，这些个股或存在投资机会。信达证券认为，持股成本是员工持股的最后一道防线，一旦跌破，便具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。

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