【董秘早报】注册制前夕 那些忙碌的董秘们

　　某传统制造业公司的董秘陈先生最近尤其累。前几天,朋友凑起的小饭局上，国务院宣布两年内推出注册制的消息甫一传出，和他相熟的一家拟IPO企业的董秘哥们立刻提醒说，“你们赶紧想办法吧，再不转型，注册制一开，股价说不定就落到了两、三块钱”。

　　并非不想转型，实际上，这些日子，陈先生一边忙于公司增发融资的材料送审，一边也抽时间去看项目。然而转型何其艰难，又岂是作为董秘的他可一人挑梁做主的？

　　说起来，陈先生所在的公司，堪称“良心公司”，管理团队也早告别了家族企业作风，是支在本行业内深耕多年、骁勇善战的职业经理人队伍。作为一家大型民营集团控股的上市公司，这家公司登陆A股后，前四年主业稳健增长，并向上下游和其他区域适度延伸，累计分出去的红利已经比当初上市时募得资金还多。但到今年，扛不住宏观经济形势疲软和重点市场形势变化，公司前三季度已是营收大幅下滑，利润几乎腰斩。

　　以往是“不差钱”，现在则得储粮过冬。情急之下，陈先生所在的公司今年推出了上市以来首次股权融资项目，表示要继续增发加码原定主业。增发项目的可行性报告做得谨慎而乐观，但陈先生私下却有点担忧：投资增速不断下滑，以及传统经济转型，行业恐怕再难重回高速增长。 “再智能制造，还不是制造原来的那些东西？技术改造升级带来的好处，很快也会被竞争对手赶超”，他略伤感地说。毕竟，淘汰落后产能必须要靠关停来进行，这些不是公司继续并购重组、或者新建产线就能解决的。

　　因此，虽然募投项目均是加码主业，但在公司没有说出来的融资考量中，蓄力向新兴行业跨界转型才是重点，后续若是变更募投资金投向，恐怕也并不稀奇。反观身边的其他上市公司，不少传统企业都在今年进行了“双主业”的转型，目前看，股价和效益都还不错。

　　更何况，依陈先生的感受，经过这些年市场的洗礼，手握多家上市公司股权的大老板想法也在慢慢变化。如果以现金或股权收购的方式涉足新兴产业，既能丰富概念，也能促进产业转型发展，一举两得。甚至说，只要标的够好，哪怕稀释一些股权甚至放弃控股地位，恐怕也都可以探讨。

　　至于集团内部，其实也还有一些盈利不错的新兴产业。老板则希望能把这些代表着未来方向的资产独立IPO上市，而不是注入现有的上市公司内。参股这些拟上市的优质兄弟公司，实现投资收益？唉，变成关联交易也很麻烦啊。

　　所以，这些日子，陈先生一边忙着增发大事，同时也抽时间四处去看项目，游戏、影视、医疗……对不少热门新兴产业都有所涉及。遇到来来往往的中介机构时，陈先生也会打个招呼帮着留心有没有好的标的，但合适的标的却很稀少。跟投某个机器人项目？机器人不少核心零部件核心技术还在国外，目前的盈利并不乐观。隔行如隔山，对跨行业的标的更不敢轻易下手收购：曾火爆的游戏、影视估值泡沫已是十分明显，现在入手是否合适？何况还有盛大这样的强硬老大坐镇，随时准备在竞争对手进入资本市场前临门一脚，要是沾上了起诉游戏版权的官司，真不知道啥时才能收购成功。

　　还需要考虑的是，注册制的另一面，也意味着上市企业增多和股票价格重估。若是公司主业低迷，收购的新企业若不能贡献实质的利润，不仅公司“白马股”的形象毁于一旦，也没当成个一飞冲天的“妖股”，很可能得不偿失。所以，还是要细挑细选，仔细甄别才是。

　　好在，陈先生不是孤例。他最近接触的不少董秘同行，也都为融资跑断了腿，做增发的忙着过会审批，尚未增发正细细筹划。毕竟，明年宏观环境恐怕仍将持续疲软，多留些现金在手才安全；另一方面，随着注册制的推行，股市扩容和价值中枢的下移，难免也会给已上市企业的融资带来影响。

　　稍显安慰的是，陈先生公司目前的股价并不算低，这让他在股票增发价格的问题上压力稍小了点。“传统行业就是因为没有业绩才有资金关注啊，业绩要是稳定增长，市场会觉得没有想象的空间，反而没了高估值”。这句玩笑话，倒真是道出了他哭笑不得的心声。

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