华帝股份:董事会顺利换届 必将厚积而薄发

　　中国董事局网资讯：事件：我们来到华帝旗下百得厨卫电器,并与副董事长潘叶江先生、董事潘垣枝先生以及董秘吴刚先生对公司未来治理及发展经营等问题进行了调研。

　　董事会顺利完成换届。公司在与百得合并后,董事会于5月除的股东大会后,正式换届成功,增加了代表百得方奋进投资的3名新成员的进入,标志着公司的治理改善已实质性开始,但投资者不宜心急或预期过高:公司管理层的治理仍旧需要时间磨合;我们期待他们成为一届战略眼光、注重管理实效的董事会。

　　我们估算四月份收入增幅将有所收窄,但业绩增速情况良好:据第三方数据显示,4月份华帝实现出货情况良好,环比增长约25-30%之间。不过在去年因二十周年司庆大规模促销导致高基数背景下,同比增速在5%-10%之间,与我们在一季报点评中预测的基本一致。不过由于没有进行大规模促销,我们预计4月份销售费用率将下降1个百分点背景下,其整体盈利能力提升幅度10%-20%左右,总体来看4月份华帝业绩增速在20%左右;百得方面,4月份实现销售额同比增长约20%,我们估算的业绩增速更高。从我们草根调研的数据来估算,5月份前3周,华帝实现出货情况较好,同比也有较大提升。

　　预计今年销售费用率将稳中有降。公司今年暂时没有进行大规模促销活动的计划,只有一项“买聚能灶套餐+998元送创维彩电”活动,但电视机销售规模不是很大,促销费用一般。在此背景下我们估算的公司1-4月份销售费用率大约下滑1个百分点,去年同期销售费用率为20.5%,今年有望下降到约为19.0%。

　　百得对公司未来业绩贡献较大,华帝中期业绩将继续稳步增长。

　　未来百得对公司的贡献体现在于以下两方面:首先,百得国内市场保持持续增长;其次,百得对华帝产品线进行补充完善,华帝定位在中偏高市场,而百得定位在中低端市场、三四级市场。百得于去年12月28号实现并表,今年5月6号董事会新架构刚刚建立,未来公司增长依赖于渠道的稳步扩张及新产品的推出,此外还依赖于百得与华帝的整合。

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