【董事长头条】橡树资本董事长马克斯：A股已到投资时点
霍华德·马克斯
就在国内投资者还在犹豫纠结的时候，华尔街大佬们已经“嗅到”了A股投资机会。
作为全球最大资产管理公司之一的橡树资本创始人兼董事长、华尔街最受尊敬的意见领袖之一，霍华德·马克斯(Howard Marks)管理着800亿美元规模的投资，连股神巴菲特也是其投资理念的“信徒”。
马克斯在上海接受记者采访时指出，如今全球经济临界点已经出现，投资机会也随之而来；他表示长期看好中国经济，尤其是A股目前已经进入合理估值区间，可以投资了。
面对2016年的新形势，马克斯给出的投资建议是：“部分谨慎、大胆前行”。
全球投资“临界点”已经出现
由于投资需要遵循经济周期，每个经济周期发生反转的时刻会有类似“临界点”的现象出现。因此观察投资中的“临界点”，会大大提高投资中对时机的把握。
他分析，2008年金融危机爆发后，投资基本面非常不确定、投资者情绪极度悲观、大量资产被抛售。伴随投资者情绪的反弹、超低利率发挥作用，投资者风险偏好升高，带来高资产价格和低预期回报。
“2015年第三季度，经济周期临界点出现了。”马克斯表示，这主要表现为：1、油价继续下跌；2、恐怖主义成为一个主要问题；3、在美国，政治占据了中心舞台，各方无法达成积极的一致意见；4、来自中国的经济指标增速放缓。在这些因素的作用下，“我们可以明显感受到：投资者心态转向了消极。”。
随着过去6个月以来避险情绪的升高和资产价格的下跌，“让我们觉得，或许现在是放下一部分谨慎、更为大胆前行的时候了。”
“A股估值已进入合理区”
作为“逆向思维”投资的遵从者，马克斯表示，橡树资本擅长发现那些估值低、潜力高的资产。
在谈到中国经济的时候，马克斯表示，中国从短期来看，确实面临一些挑战，但长期来看，仍具有投资潜力。
他解释道，从经济和市场的开放程度来看，中国未来发展的两项优势：一是较大的经济体规模，二是数量众多且勤劳的人口。目前中国已基本完成了城镇化，下一阶段就是要把低收入人群提升为中产阶级，因此发展重点也从基础设施投资和出口，转到了扩大内需。
马克斯称，“橡树也有投资中国A股，从去年到现在，A股已经跌了很多，已经到比较值的投资一个时点，但这不代表它不会再下跌。其实在2014年，中国股市已经到了比较合理的估值，我觉得当时可以进行投资，现在也基本上回到了当时的状态。”
“黄金有什么用？根本没有任何用处”
在投资组合选择问题上，马克斯直言更推荐债务性投资，而不是最近大热的大宗商品和黄金，因为后者并不能进行估值，也不能产生现金流。
他分析，在不稳定的环境，特别是防守的环境下，首先应该有的是债务投资或偏债务投资组合，而不是偏股权的资产投资；另外在债务和股权里面，也是要债务变得更优先级，或者是有一些抵押等等，这样一些避险的投资策略。
“美国市场从总体上来讲收益率不会太高，但是比较安全；欧洲充满很多机会，所以会相对偏高，但是有一定的风险。”
同时在他看来，大宗商品和黄金更难以定价。
“不管是股票还是债券，公司或者是一个写字楼，都可以定价，因为它们都会产生现金流；一连串的现金流折现到现在，变成它的价值，和市场价格相比较的话，我就知道是否现在可以进行投资。而大宗商品包括原油，它不会产生任何现金流的，所以要对它们进行估值的话，其实是不可能的。当油价是100块的时候，大家会觉得它能上升到200块；到30块的时候，人们会觉得它会跌到10块，在这个市场上没有人知道到底油价是多少。”
黄金也是同样道理。“至少油还是有用的，可以用来生产，黄金有什么用？根本没有任何用处。”
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