远昌看市：A股已预支内外共振风险

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，达拉斯联储主席费希尔表示美联储已接近退出量化宽松政策的时机。您怎么看？

　　 好的，联储官员的讲话引起市场波动的戏码再度上演，但我觉得这就如同以往还很难引发多空的决战。实际上费希尔一直在高调批评量化宽松政策，同时他也不是美联储公开市场委员会投票成员，他的讲话只是迎合了市场一部分人的心里，因为美股涨幅确实已经很大，这种时候市场出现一次回档做一个休整是再正常不过的事情，而费希尔的讲话只是成为了市场休整的一个理由，仅此而已，但这不意味着美联储在退出QE问题上已经做了决定，权衡仍是主旋律，而本周还有几位美联储官员将发表讲话，我想我们会听到不同声音，因此国际金融市场谈登上山顶还为时过早。同时我维持7月份以来的一个新观点，也就是伯南克在5月22日暗示退出QE后的一次讲话过于激进，这使得伯南克不得不选择保守，而这种保守的结果就是美联储虽然没有放弃削减QE，但不得不选择延迟削减QE的时间，也就是年底后这种选择才成为可能，也就是国际金融市场登上山顶延迟到年底后，这意味着这之前的时间里，国际金融市场风险是可控的。

　　 第二条新闻是中央国债登记结算公司数据显示，央行7月对2010年7月发行的两期3年期央票进行非公开续发行操作。您怎么看？

　　好的，虽然央行此次操作有可能是针对部分到期定向票据的展期操作，但是央行动作还是引起一些投资者担心货币政策从紧。但近期央行实行了逆回购向市场注入流动性，因此央行动作也被市场解读为“短松长紧”的流动性管理方式创新，而这意味着货币政策取向依然是相对中性。对于央行目前采取的偏中性的策略也不意外，实际上我近期一直在说目前依然属于宏观调控的观望期，就像我们昨天谈房地产调控一样房产政策好像越来越模糊，但这说明政府在耐心等待出台新一轮房地产调控政策的时机以及耐心等待出台新一轮刺激房地产政策的时机。宏观调控大的方向也一样，只有国内经济增速放缓和国际金融市场登上山顶形成共振，宏观调控观察期才会结束，而这是年底后的事情。但是这不意味着这之前股市没有机会，因为6月份股市暴跌很大一部分原因是市场担心国内经济增速放缓和国际金融市场登上山顶形成共振，虽然这种共振的风险没有解除，但是最少短期爆发的风险概率很低，那么这就意味着股市6月份的暴跌相当于预支了风险，所以在接下来股市会产生恢复性行情来纠正这种预支。而这个修复性行情更多以波动频率变大方式完成，也就是很难产生持续的单方向波动。

　　具体到盘面波动而言，今日大盘再度先抑后扬，受隔夜美股下挫影响，今日大盘小幅低开。但是我一直在强调6月份大盘暴跌预支了经济恶化的风险，在这种情况下接下来很长时间大盘会产生恢复性行情对这种预支做出反应，而下午大盘展开反弹，沪指终盘小幅收高，短期我还不打算加大操作频率。从个股选择来说，昨天我也强调了不会再像上半年一样只关注弱周期股，周期股也会逐渐进入我的视野。而从今天盘面看，虽然小盘股依然不乏热点，但是盘面也发生一些变化，特别是一些大市值股票有所启动，煤炭电力汽车等板块今天开始全面活跃，对于后市我还是那个观点逐渐提升对于周期股的关注度。

　　商品期货波澜不惊，上涨下跌的幅度都很有限。从波动角度分析，以伦铜为例，伦铜多头再度进入可进攻的选项模式，也就是今晚伦铜很关键，如果多头发力，那么伦铜就形成了多阳一阴组合，那意味着我们一直强调的一波明显上涨行情有望展开，反之行情展开再度被延迟，但商品下档支撑依然很强。

　　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（120.19），而波动指数数值为（249.61），这意味着上证指数同期上涨了（20.19%）而波动指数同期收益率为（149.61％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率149.61％是同期大盘收益率20.19%的7.41倍。

　　 随着今日大盘上涨，两个指数继续回升。目前上证指数数值为（120. 77），而波动指数数值为（250.83），从波动角度分析大盘有突破7月上旬高点的能力，这里面主要是我们一直强调的大盘下半年会产生恢复性行情，具体明天的操作建议是：持有。

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