何诚颖：经济结构转型如何影响A股未来走势

国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖(图片来源：和讯网)　　

　　A股上周依然呈现横盘震荡趋势，股指有所上涨。截止收盘，上证指数上涨1.12%，深证综指上涨2.16%，两市成交量都有所放大。从结构上来看，中小板和创业板依然是推动股市上涨的主力军，主板的表现则逊色得多。实际上，主板中的许多上市公司支持着中国的基础建设、楼市和制造业的繁荣，这些公司都是之前“中国经济奇迹”的核心参与者。

上证A股近期的走势　

　　从第二季度7.5%的经济增速可以看出，中国的经济在持续放缓。在以前，经济的放缓一定会引发“看得见的手”的及时干预，以提振经济。但是，目前中国的总债务水平是国内生产总值（GDP）的2倍。因此，为了防止债务风险，此次政府很难再出台经济刺激政策来拉抬经济。

　　在此原则下，工业和建筑业等相关板块遭受的打击最为严重。例如，海螺水泥、万科和中联重科等比较具有代表性的股票在今年都呈现下跌趋势。由于金融业为工业和建筑业等行业提供了大量贷款，在目前政策的影响下，金融业行业也受到很大的影响。上证金融指数从今年2月份的峰值下跌了20%左右，许多银行的市净率都低于1。

　　如果中国能在产业结构调整、城镇化和消费支出驱动上取得成功的话，中国经济在未来依然可以保持乐观的增速。由此，与旧的代表性行业相对应的新兴行业将获得很大的发展，这对于A股无疑是长期的利好消息，甚至可能引发新一轮的大牛市。　

　　经济转型的思路已经比较明确，那就是“无刺激、去杠杆和调结构”。然而，无论是去杠杆还是调结构，目的都是一致的，即通过经济结构调整、推动产业升级以及提高资源使用效率，来促使中国经济的可持续发展。

　　转型的大方向是基本确定的，但是在行业的选择上如何把握呢？首先，传统的周期性行业注定无法再现辉煌。例如钢铁、煤炭等产能过剩行业，在未来注定是投资者的弃儿。在整个下跌过程中，虽然可能会因为下跌过度而反弹，但依然会以跌得多、涨得慢的形式出现。究其原因主要在于政府对这些传统行业的企业可能不再给予支持；另外市场上供大于求的局面在短期内难以扭转。其次，银行业未来的业绩会受到去杠杆和调结构的影响。政府对经济进行结构调整，银行业是源头。政府首先要解决中国金融体系的资源错配和资金使用低效率的问题。因此，银行业可能会首当其冲，最先感受到结构调整的压力。

　　新兴行业由于符合政府结构调整的政策导向，因此会得到政府的有力扶持。新兴行业相比起传统行业来，应该有更好的发展前景。新兴行业主要包含于中小板和创业板中，这从最近两个板块的走势也可以看出个中端倪。这个结果看，资本市场还是很认同政府未来的改革思路。

　　符合新兴行业条件的选择很多，投资者对于有发展前景的新兴行业仍需认真研究。本文认为，新兴行业除了要有较高的技术含量，较低的产业生产耗能外，还需要有较大的消费市场。因此，医药、医疗设备、生活消费以及互联网等行业是值得关注的领域。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与董事会网无关。董事局网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

【董事局网版权与声明】

1、凡本网注明“独家稿件”的所有稿件和图片，其版权均属董事局网所有，转载时请注明“稿件来源：“董事会网”，违者本网将保留依法追究责任的权利。

2、凡没有注明“独家稿件”及其它转载的作品，均来源于其它媒体，转载目的在于传递更多信息，与本网立场无关，本网对其观点和真实性不承担责任。

3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系，请在发布或转载时间之后的30日以内进行。