远昌看市：上市整理板能保护中小投资者

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

　　 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，证监会昨日召开加强中小投资者保护工作会议，证监会主席肖钢指出，证券市场在强调买者自负的同时，必须强调卖者有责。您怎么看？

　　 好的，十八届三中全会确立了全面深化改革的路线图，强调要发挥市场在资源配置中的决定性作用，而之后证监会也抓紧制订相关改革措施，包括落实信息披露为中心的多举措推进新股发行改革，这里面主要是为了保护中小投资者利益，但从IPO开闸的市场反应看，效果并不如意，股市持续调整。当然这不意外，因为现有新股发行审批制决定了企业入市即成合格企业，投资者就愿意支付高价，炒新难以从根本上被抑制，而另一方面股价之后的价值回归又使得中小投资者最终成为利益受损方后，监管层的苦口婆心很多时候就被误解为吃力不讨好，所以此前我反复强调现有新股发行政府信用透支模式下，唯一保护中小投资者办法就说是完善投资者适当性制度，让合适的人参与合适的市场，这是现有新股发行制度下避免股市受冲击的唯一办法。

　　而从证监会昨日召开的保护中小投资者会议上看，我们看到这一思路终于开始受重视，因为证监会强调买者自负卖者有责，这里面的含意是投资本身就是一个风险自担行为，但是另一方面卖者有责除了强调卖者履行信息披露义务，更重要的是卖者要把合适的产品卖给合适的人，这其实就是要完善投资者适当性制度，所以昨日会议中，证监会重点强调要建立统一的投资者适当性管理规定，强调这是当前的一项紧迫工作。

　　当然证监会意识到完善投资者适当性制度是解决当前证券市场诸多问题的关键，这是好事情。但是有一点，卖者如何把合适的产品卖给合适的人，我想卖者即没有这个辨别能量，也无法阻止其他人买进。所以很多工作需要证监会来做，需要证监会建立一个让合适的人参与合适的市场的交易制度。如果这是我们思考的方向，那么解决问题就变得简单。

　　我的解决办法是，既然退市整理板可以警示退市风险，同样也可以建立一个上市整理板警示上市风险。上市整理板单独设立交易制度，最重要的是放大风险，扩大涨停板幅度，让能承受高风险投资者参与交易，当然这一阶段也是高利润阶段。

　　这样即便是未来有些投资者最终以亏损收场也无话可说，因为这就是上市整理板的特点，很快中小投资者害怕风险就不会参与上市整理板交易，就像很多投资者不会参与期货市场一样，这就是我们要达到的目的，因为这样中小投资者被保护了，监管层就不再需要绞尽脑汁想着各种办法在新股发行中保护中小投资者，实际上我们如果不学会利于市场打压市场，很多时候就是在干吃力不讨好的活。

　　具体到盘面波动而言，昨日证监会加强中小投资者保护工作会议，会议强调要要建立统一的投资者适当性管理规定，我认为完善投资者适当性制度是解决目前证券市场诸多问题包括缓解IPO开闸压力的重要思路，另一方面受上海自贸区行政法规调整影响，今日自贸区板块大幅飙升。受此影响，今日大盘下档获得支撑，沪指收盘和昨日基本持平。。但是我想强调的是完善投资者适当性制度只是思路，还需要更明确的具体措施来缓解市场压力，这一点后市研判环节来分析，而在此之前市场的压力并不会根本性解除，换句话说我并不会改变对于目前大盘处于第四阶段控制风险的基本判断。而另一方面，虽然第四阶段调整时间稍长，这使得大盘波动会更有节奏，换句话说短期调整幅度较大后，大盘将酝酿反弹。但是还是那个观点反弹后依然可以选择卖出控制风险。

　　期货方面，12月16日节目公布了示范账户的交易情况，也就是那一天多单全面清仓。而这之后多个商品期货创下了半年低点，金融期货期指跌幅更大，但是随着这些品种的跳水，我反而开始提高了操作敏感度，因为这些跌幅较大品种是我未来买进的对象。但是就目前来说，我并不打算给出买进建议，还是那句话控制风险为主。

　 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（119.91），而波动指数数值为（242.97），这意味着上证指数同期上涨了（19.91%）而波动指数同期收益率为（142.97％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率142.97％是同期大盘收益率19.91%的7.18倍。

　 今天大盘和上一个交易日基本持平。两个指数没有太大变化。目前上证指数数值为（120），而波动指数数值目前为（243.16），目前证监会在强调完善投资者适当性制度，我想这是缓解市场压力的重要思路，但在更具体的措施出台之前，市场压力还不会根本性解除，也就是后市有反弹我依然会选择卖出。具体到明天的操作建议是：持有。

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