远昌看市：股市仍是经济的晴雨表

资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

本周国家统计局公布二季度国内生产总值同比增速回升至7.5%，高于市场预期；上半年GDP同比增长7.4%。您怎么看？

好的，从目前来看经济数据变化和股市的波动依然高度正相关，大家可以回想一下4月中旬公布一季度经济数据的情况，在这之前股市出现了一波冲高，也就说我们一开始说的321行情，但在4月10收盘后，我强调这种冲高结束了，很快会出现调整，因为经济形势不乐观，紧接着大盘出现了调整，很多人还感到意外，因为321那波冲高已经点燃了很多人的希望，大盘突然的调整让一些人感到不知所措，但紧接着也就说4月16日谜底揭晓了，当时国家统计局公布了一季度经济数据，数据显示一季度GDP同比只增长7.4%，这是近一年半新低，再加上后来的IPO提速利空打压，股市加速调整。

　　但后来我又分析认为IPO提速利空真正的释放并不是现在，而是在经济自然回档的时候，股市才会出现真正的向下突破，而且按照我在3月份设计的操作计划，股市后市会分为三个阶段波动，也就是先冲高也就是321行情，然后进入有节制的回档，同是会有好几个振荡小来回，再之后也就说第三阶段才会出现冲高，再加上我认为政策持续的微刺激经济政策会给予经济支撑，二季度经济会回暖，所以4月中旬大盘虽然出现了一波快速下跌，但是后面的二个月我始终在强调大盘下档支撑强，而后还有第三阶段的冲高阶段。当然这之后大盘始终没有破位，特别是在2000点附近总是获得支撑，很多人理解为无形之手，我始终强调这种说话不准确，当然本周国家统计局公布二季度国内生产总值同比增速回升为此做了最好的注解。所以我说从目前来看经济数据和股市的波动依然高度正相关，股市仍是经济的晴雨表。

接下来股市的波动方向呢？

既然经济数据和股市的波动依然高度正相关。那么我们继续分析经济形势，实际上在3月份我已经说的很明白，虽然二季度经济会回暖，但是微刺激政策难以扭转经济放缓的大势，微刺激的影响只能限于季度，难以影响全年的经济走向。所以我认为经济的最坏的时刻已经过去，换句话说我依然是年初的观点，大底不是在今年产生，是在明年。如果进一步细化股市的波动，我想强调的是我在上周说的一个观点，抓住固定动作的偶然性。也就说大的经济形势已经明朗，或者说没有脱离我们一开始的预判范畴，但是细节仍是我关注的，也就说说我会转而关注经济本身的原动力和宏观调控本身过于亲密或者过于疏远会带来阶段性的操作机会，这种机会的大小就如同我们在3月份设计的三个阶段的操作计划般大小。而我认为经济本身的原动力和宏观调控本身过于亲密或者过于疏远的转换并没有到来，当然我认为这种转换一定会发生，这是明年大底的前提，而且是以过于亲密然后过渡到过于疏远的节奏来进行的，换句话说就是我在年初谈到的大盘未来一年区间振荡为主，也就是探底过程总是会获得支撑，但区间振荡的末端会又一次像样的冲，这种冲会突破一些看似很强的阻力，然后突然下行，然后向下突破一些看似很强调的支撑，然后才会进入大底的阶段。我的意思是目前大盘的波动阶段是还没有进入区间振荡的末端的二个像样的上冲和探底的阶段，换句话即便是按我3月份描绘的三个阶段走完，大盘的调整依然是有节制的，换句话说最后二个像样的上冲和探底阶段走完之前，参与这个市场的风险依然是整体可控的。

近期各地放松或取消限购的消息层出不穷。您怎么看？

　　[杨远昌]好的，这说明房地产形势确实严峻，整个上半年房价面临很大的调整压力，部分地区的房价调整幅度还很大，但有一个问题是今年上半年特别是从3月份开始房地产板块是涨幅最好的一个板块，特别是你对比一下上半年的创业板走势，地产股的强势就显得特别突出。所以有一些人感到很疑惑，房价跌怎么地产股还能够涨。我想这是因为很多人没有搞清楚房价可能下跌和房价确定下跌的区别。而这二者的距离是非常非常的遥远，是有本质的区别。

　　实际上地产股和房价的背离不是现在产生的。去年初我就说的很明白，房价去年并不会跌，房价的跌会在今年初，当时我还强调2013年地产股会跌，2013年不要碰地产股。当然去年一整年房价确实在涨，而地产股去年是最悲惨的一个板块。但是今年初开始，房价出现松动后，特别是春节以后房地产股摆出了加速调整的态势，我开始强调地产股会出现阶段性反弹，而房价会如期跌。这里面最为重要的判断就是运用我们刚才说的可能和确定的逻辑。因为市场预期房价下跌和确定房价下跌之间有很长很长的距离，而房地产调控的放松预期在这个过程会一直发挥作用，而且我判断全球金融市场今年整体即便调整绝对不会重演08年断崖式跳水一幕，而是循序渐进的调整。显然按照我们过去几年一开始说的房价博弈下的是一盘国际象棋的理论，房价调整的压力也是慢慢开始的，而不是突然集中爆发，按照这个逻辑，我们就知道在可能和确定这个漫长的距离当中，宏观调控的作用很容易被放大，所以在2月底地产股突然加速调整的时候，我反而力挺房地产股，我强调地产股会迎来阶段性反弹。当然现在回过头来看，2013年以及2014年截至目前，地产股都是如期涨如期跌。

　　具体到盘面波动而言，4月底以来，我一直强调第二阶段是需要经历几个来回的有节制反复振荡，大盘下档支撑很强，因此我们需要耐心等待第三阶段小冲高到来，而上周我虽然强调三个阶段的操作计划目前还没有受到实质性挑战，也就说上攻的第三部分还没有走完，但我也强调从时间来说我会逐渐提高操作敏感度，特别是如果下档支撑强的概念受到挑战，我会考虑加大操作频率。而本周地产股的强势带领大盘反弹，大盘没有继续探底使得我们重新回到上一周之前持续了二个月的观点，也就是大盘下档支撑强。

　　商品期货方面，和股市的反弹不同，商品期货本周整体受到压制，特别是近几个月表现抢眼的沪铜出现了调整，这给商品市场整体带来很大压力，一些品种包括铁矿石等跌幅较大。实际上6月中旬开始我强调沪铜有望向上加速，而这之后沪铜表现抢眼，但从上周开始我强调商品市场要提高操作敏感度，也就是说短期我会降低期望值，本周观点暂时不变。但随着股市之后的重心上移，也就是说一二周后我会重新改变对于商品期货的观点，也就说变得相对乐观。

波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，此前上证指数数值为（119.98），而波动指数数值为（243.12），这意味着上证指数同期上涨了（19.98%）而波动指数同期收益率为（143.12％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率143.12％是同期大盘收益率19.98%的7.16倍。

目前持有上证指数的数值为（120.69），而波动指数数值目前为（244.56），本周地产股延续上周强势，关于地产股后市研判环节我会详细分析。对于后市，我还是那个观点，大盘第三阶段上冲并不充分，大盘下档支撑依然很强，具体到下周的操作建议是：持有。

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