从偷欢体到文艺体的戏谑：中国证券分析师拼了

从偷欢体到文艺体

　　弗拉贡纳尔《闩》。

　　圈主的话：

　　昨天推送了国泰君安振奋人心的唱多报告，今天，圈主又被其首席宏观分析师任泽平的一份充满思春少女情怀的报告刷屏了。据说，这位大神最近正带领国泰君安宏观团队积极参评新财富。圈主想说，为了评上新财富、成为高帅富、赢取白富美，他也真是蛮拼的。

　　事实上，除了此次文艺体报告，此人之前还发布过偷欢体、文革体和玄幻体三份同样华丽丽的报告，今天就一起来回顾下吧。圈主看完也是醉了，任泽平做个分析师实在是太屈才了！

　　（以下为正文）

　　‍任泽平，国泰君安证券首席宏观分析师。曾担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任、科技部国家高新区升级评审专家、中国投入产出学会副秘书长、中国人民大学经济研究所兼职研究员等。2011、2012年国务院发展研究中心量化绩效考核排名第4、6位。

　　二季度微刺激超预期，经济反弹，你与旧爱短暂偷欢，但天亮之后，各回各家，重回新欢怀抱。

　　1、二至三季度就好像和旧爱（传统重化工周期行业、基建、房地产）偷欢。过去的一年，你的新欢（高端制造业、现代服务业、新兴产业）恃宠而骄（估值过高），你有点受不了。2季度刺激政策超预期（万亿PSL，基建增长27%），就好像给本已色衰（需求收缩、成本上升）的旧爱打了一针肉毒杆菌，唤起了你对往事的美好回忆，相约共度良宵。只可惜这针肉毒杆菌只能维持短暂的效果，一觉醒来，她（他）现回原形，你大惊失色，夺门而逃。

　　2、三季度末梦醒后各回各家。 你和旧爱没有未来，不能一起生孩子（利润）。而新欢给你生了个大胖小子（新技术、新商业模式），正茁壮成长。你不能一味沉湎于过去，虽然你和新欢需要磨合，但你们组建了新的家庭，有美好远大的未来，有幸福的港湾。

　　3、偷情（刺激政策）对新欢旧爱都是伤害。 旧爱本已开始调整，可是刺激延缓了她（他）的调整，加杠杆之后呢？将是更沉重的出清，甚至酝酿风险（揪头发？咬舌头？喝药？跳楼？刺激退出后资金断裂？）。由于旧爱被短暂地刺激兴奋起来，延续了无效资金需求，无风险收益率降不下来，新欢因融资成本过高被冷落。你呢？你要在天亮前回家，不然看到旧爱现出原形会被吓到，而且被新欢知道，你将进退两难。

　　4、下半年核心看能否破旧立新，从刺激超预期转向改革超预期。 未来一年是改革关键年份，将决定经济和市场的方向。破掉旧增长模式，降低无风险收益率，放活新增长模式。三种前途：①真刺激、假改革、加杠杆、不出清、危机倒逼；②微刺激、真改革、慢出清、经济匍匐前进；③微刺激、快改革、大出清、经济深蹲起跳。

　　下半年到明年形势向第二种情景演变的可能性较大，但也不能排除转向第三种情景的可能。旧爱还会继续挤眉弄眼地迷惑你，而你更清醒、更淡定了。

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