高善文：房地产快速反弹 牛市二级火箭已点燃

　　
高善文 安信证券首席经济学家（资料图）

    管理层密集松绑楼市的举措已经迅速起了作用，安信证券首席分析师高善文(微博)在报告中提到，房地产销售短期恢复的趋势可能已经确立，牛市的第二级火箭已经点火。

　　他在《旬度经济观察》的报告中称，10月份以来，30个大中城市商品房销售面积快速回升，目前销售面积绝对水平已经回升到2013 年平均值：

　　9月30日，央行和银监会放松了首套房的认定标准，采用三折首付、七折利率优惠。10月住建部、财政部和央行又联手降低公积金贷款门槛，还有报道提到，央行也对银行放开了开发贷的限制。

　　此前高善文就认为，房地产市场交易量的放大是第二级火箭点火的标志。这次，他在报告中称，随着房地产销售恢复得到确认，第二级火箭已经点火。

　　同时，随着房地产销量的恢复，房地产销售价格环比跌幅止跌反弹：

　　此外，这种积极的变化也可从股市一见端倪。高善文提到，10月份以来，稳定类股票涨幅最大，其次为金融类股票，但 10 月份以来金融地产类股票开始加速上涨，这似乎显示，市场近期开始预期并逐步消化房地产销售恢复的趋势。这一积极变化也许还可以再持续一段时间。

　　在与房地产联系紧密的领域需求已经相对稳定，但在与私人投资和中下游行业联系更紧密的领域需求仍然疲软。报告称：10 月份工业品期货价格明显企稳，水泥价格小幅上升，但 PMI 指标显示的新订单和出口指数继续下行，PPI 环比水平处于低位。这些变化似乎暗示，在重化工业以及与基建和房地产联系比较密切的领域，需求相对稳定，但在与私人投资和中下游行业联系更紧密的领域，在经历了 8 月份产出快速下滑后，目前其需求仍然疲软。我们认为存货调整的不利影响可能会在近期结束，但最终需求的企稳反弹仍然不很明确。

　　前一段时间A股上涨是由于信贷市场转折的“一级推动力”。6月份以后银行信贷供应意愿上升，社会融资的放量，导致了银行间市场无风险收益率的上升以及各项信贷指标的上升。银行的主动性调整所带来的流动性宽松局面，刺激了股票市场上涨。

　　A股走势短期之内将基本取决于流动性改善能否继续，而流动性的转折、恢复和供应的上升趋势是不可维持的，最多不会超过6个月，能不能超过3个月也许都是值得争论的。

　　此后，A股走势将转入“第二级推进”的局面，其标志就是实体经济出现切实恢复的迹象，使得市场进入由基本面推动的预期所产生的上涨。如果这样的转折出现，火箭的第二级点火就可谓成功，市场上涨就会在新的刺激因素作用下走得更长，走得更远。

　　假设第二级火箭点燃成功，第三级推进火箭的顺利接棒和点燃取决于两种力量的交汇，分别是私人部门投资可持续的回升和各项经济深化改革措施的落实到位。在更长的时间内，如果未来出现传说中的牛市，基本取决于两种力量的交汇，或是其中一种力量扎实地出现。

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