刘煜辉：降准降息对冲通缩可能是政策常态

　　中国社会科学院教授刘煜辉日前接受记者采访时表示，经济企稳和货币政策或进入所谓观察期很快被7月数据证伪。当前中国首要需防范通缩风险， 降准和 降息甚至采取某种形式的量宽对冲通缩可能是政策常态。

　　刘煜辉表示，从2012年开始，中国的债务周期进入顶部区间，债务开始释放出愈来愈强的紧缩需求效应。进入2014年，经济的中周期和长周期，即债务周期和 房地产周期形成顶部叠加，这样的宏观趋势一旦形成，会持续相当长时间。

　　他认为，猪周期无需担心。中国这一轮猪价大涨与之前几次猪周期有很大不同。微观层面上，猪价的波动主要是供给周期决定，而非总需求的扩张。今年猪价的上涨更像是一个独立事件，广谱的商品价格很难与之形成共振。目前，工业通缩持续加深，持续40个月有余，无收敛迹象。即使食品也不是普涨格局，尽管目前猪肉的同比涨幅比年初上升了12个百分点，但整体食品同比仍然比年初略低0.2百分点。主要分项中，水果、蛋、牛肉价格今年以来持续回落。 房地产投资增速下滑至个位数，M2增速在目标值以下踌躇不前，种种迹象都显示总需求羸弱。

　　他认为，要防范通缩风险，缩了，资产负债表就垮了，因为资产是软的，负债是硬的；一缩，资产更软，负债更硬。货币宽松作为资产负债表调整不可或缺的润滑剂，“再通胀”是避免债务螺旋通缩的政策共识。

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