【每日线报】世名科技市场需求锐减 IPO募资扩产风险巨大

　　苏州世名科技股份有限公司（以下简称“世名科技”）成立于2001年，位于江苏昆山。公司现为江苏省高新技术企业，是国内知名的水性色浆的专业供应商，产品可广泛应用于涂料、乳胶、造纸、纺织、皮革等行业领域。公司于2015年6月发布招股说明书，拟在深交所上市，发行不超过1667万股，保荐机构为中信建投证券。然而笔者在对其招股说明书详细了解后，认为世名科技在涂料行业市场需求整体放缓情况下，募资3.2亿元去建设增产幅度高达178.67%产能的项目，该投资项目无法达到预期目标的风险巨大，如公司不对此做出更多详细解释，或许会导致投资人预期收益大幅降低，甚至引起亏损。

　　市场负增长 巨额投资增产风险大

　　根据世名科技发布招股书说明信息，公司主营业务为色浆的研发、生产和销售，主要产品为环保型、超细化水性色浆。近三年水性色浆销售收入占公司主营业务收入的比例都在95%以上。色浆产品使用广泛，其应用领域包括建筑涂料、工业涂料、乳胶、造纸、纺织、皮革等诸多行业，这些行业市场容量很大，但是与宏观经济息息相关。通过对我国GDP 增长率与涂料消费量的比较，两者显现出相似的增长趋势；特别是建筑涂料行业受房地产行业影响巨大。报告期内世名科技毛利润持续下降亦与近年市场整体变化情况相符。

　　近年来我国经济已进入结构性调整的“新常态”，作为支柱产业之一的房地产行业很不景气，从2013年下半年开始已进入一个长期调整期，其表现就是房地产交易量的连续下降，特别是新开工量的下降幅度很大。当前房地产整体状态是过剩即供大于求，且不再有高峰期。报告期内，2014年国家统计局数据，商品房销售面积120649万平方米，比上年下降7.6%。其中，住宅销售面积下降9.1%，办公楼销售面积下降13.4%。（见表一）

　　在这种大环境下，世名科技在其招股说明书中表示，拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过1667万股，占发行后总股本不低于25%，包括公开发行新股和公司股东公开发售股份。公司本次募集资金投资项目为2 万吨水性色浆生产线及自用添加剂建设项目。公司2014年末的产能为11193.6吨，加上配套自用添加剂4000吨，项目达产后年产能将达到3.12万吨，投资总额为32112.13万元。公司预计项目完全达产后实现年销售收入36200万元，税后净利润7841.51万元。与2014年公司公布数据相比分别产能增加178.68%，收入增加76.7%，利润增加75.6%。要达到公司预计的梦想目标，世名科技也表示届时市场需求、市场环境不能出现不可预计的变化，就是说要基于2013年、2014年及目前市场状况下是可完成的。而对近两倍大的产能提升，世名科技却只给出了加强研发能力，拓展产品应用领域；稳固老客户，扩展优质高端客户及完善营销渠道和网络等三条常见策略。此外除了“公司对上马项目已做过详细反复的论证”表述之外，招股说明书中我们再看不到更多踏实的数据。况且据大家所知涂料行业竞争激烈，而在招股说明书中，我们并没有看到世名科技在面对国内外同业竞争方面有哪些突出优势。

　　快速规模扩张 管理风险巨大

　　本次发行结束后，公司资产规模将大幅提高，人员规模也会相应大幅增长，需要公司在资源整合、市场开拓、产品研发与质量管理、财务管理、内部控制等诸多方面进行及时有效的调整，对各部门工作的协调性、严密性、连续性也提出了更高的要求。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将削弱公司的市场竞争力，存在规模迅速扩张导致的管理风险。

　　综上所述，世名科技在当前大环境下大举扩张公司规模易导致诸多风险加剧，如果公司没有太好的预案及应对策略，本次IPO及公司以后的发展都会令投资人十分担心，也将是很大挑战。

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