【每日线报】捷捷微电子盈利能力持续下降 产品结构单一风险显现
捷捷微电子是一家专业从事功率半导体分立器件的研发、设计、生产和销售的公司。公司主要产品是功率半导体芯片和封装器件。公司去年8月在证监会网站预披露招股说明书，拟在深交所创业板上市，保荐机构是西南证券。本次公开发行新股数量不超过2360万股，拟募集资金约6.16亿元。 净资产收益率大幅下降 根据招股书披露，报告期内(指2011年、2012年、2013年和2014年1-6月，下同)，捷捷微电的加权平均净资产收益率分别为35.12%、21.79%、19.44%和10.32%，呈逐年下降的态势。 净资产收益率一定程度上反映了经营者在报告期内，通过自有资本也就是净资产，来赚取利润的能力。净资产收益率表达了公司在经营期间利用单位净资产新创造的利润的多少，这也是衡量公司赢利能力的一个重要指标。显而易见，公司这一指标在下降，因此公司通过净资产赚取的利润在逐年减少，这说明企业所有者权益的获利能力较弱，也说明公司的持续盈利能力在不断下降。 产品结构单一风险显现 捷捷微电的主营产品为功率半导体分立器件，其中晶闸管系列产品在报告期内占公司营业收入的比例均在75%以上，公司对晶闸管产品依赖较大。 产品结构单一容易使公司遭受一些市场和经营风险，由于产品单一，在市场变动时，可能缺乏抵御手段而遭淘汰。一旦产品遇到政策、技术更新替代、需求改变、原材料供应等因素产生的突发不利影响，将对公司的盈利能力造成较大影响。 由于行业技术发展较快，国内外具备一定研发实力及生产、市场经验的知名半导体公司一直致力于新产品和新技术的开发、产业化及市场推广，捷捷微电产品未来将面临较为激烈的市场竞争，公司也存在毛利率下降、成长性放缓的风险。这些都应该引起投资者的重视。 公司客户趋于集中 风险大 细观古鳌电子的收入客户结构分析表(见下方)，可以看出公司客户主要为银行，而且趋向于不断集中。受我国银行业集中度高影响，所以古鳌电子也面临客户较为集中的问题。而且依据公司公开的信息，2011-2013年，古鳌电子来自前五大客户的收入分别为9,537.79万元、16,365.84万元和19,506.98万元，占当期营业收入的比例分别为79.33%、87.51%和79.91%。 虽然公司主要客户银行的信用较高，回款情况良好，但由于公司客户集中度较高，主要客户的经营状况、采购计划及付款方式的变动都可能对公司正常的经营活动产生较大影响。 税收优惠、补助增饰利润 据古鳌电子招股说明书显示，古鳌电子及其全资子公司昆山古鳌均为国家级高新技术企业。根据国家政策的相关规定，2012年至2014年，古鳌电子及昆山古鳌享有15%的所得税税率优惠，并且享有相关软件产品实际税负超3%的部分即征即退的政策便利。在2012-2014 年，公司享受的增值税优惠金额分别为277.28 万元、 656.67 万元和 940.75 万元。以上税收优惠金额占当期净利润的比例分别为 26.17%、 25.66%和 27.87%。 不仅如此，除软件产品增值税即征即退外，古鳌电子享受的政府补助还包括专项资金、科研经费等。 2012-2014 年，计入非经常性损益的政府补助金额分别为 582.83 万元、 403.83 万元和 514.32 万元， 税后金额占当期净利润的比例分别为 21.92%、 8.34% 和 7.82%。 显而易见的是，税收及政府补助对古鳌电子的利润贡献颇大。公司也坦言，今后如果国家相关政策发生变化，公司或子公司不能继续享受上述税收优惠政策或者不能享受相应的政府补助，公司经营发展可能受到一定影响。这点应该引起投资者的关注。对于公司后续的IPO进展，编者将会继续关注。
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