【每日线报】弘信电子高速扩张存隐忧

厦门弘信电子科技股份有限公司（以下简称弘信电子）拟登陆深交所，发行2600万股。公司主要从事FPC的研发、制作和销售，所处行业为电子制造业，位于消费电子产业链的中上游。公司的实际控制人为李强先生，李强目前持有弘信创业45.23%股份，为弘信创业第一大股东，弘信创业是弘信电子控股股东，本次发行前占股40.06%。本次募资主要用途为年产54.72万平发米挠性印制电路板建设项目和补充流动资金。

　　市场风险加剧

　　FPC作为消费电子产品的配套产品，电子产品的市场变化直接影响FPC产品的产销量，公司的下游客户联想、天马、京东方、欧菲光等国内厂商的经营状况决定了FPC的产量变化。近年来，电子产品需求量持续爆发，联想、小米、魅族等企业异军突起，造成了国内外供应商同台竞争。

　　但由于国外FPC企业起步早、资金雄厚，所以生产规模、技术水平等多方面具有较强竞争优势。日本NOK2013年营收规模在150亿人民币左右，而弘信电子作为国内厂商第一名，2013年营业收入仅为6.7亿元。

　　随着国外企业进入国内市场以及部分内资企业进入FPC产业，数量众多的投资者将造成市场竞争加剧，甚至出现恶性竞争的局面。如果公司自身技术研发、生产不能一直保持领先优势，公司的业务毛利率将面临下降风险。

　　高速扩张 管理风险加剧

　　目前，公司发展态势较好，连续两年营收呈现80%左右的增长速度，公司管理压力增大。随着募集资金到位，规模和生产能力将出现大幅增长，公司经营环境日趋复杂，公司面临快速扩张的管理风险。

　　虽然公司对募集资金投资项目经过了慎重、充分的可行性研究论证，但可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势做出的，存在一定不确定性。公司目前年产能30万平方米，而本次募资目的是建设年产54.72万平方米新项目。新项目投产后是否会给公司带来预期收益，新项目实际产能利用率是否可以达到100%，这都增加了公司管理风险。

　　环保标准趋于严格

　　公司属于印制电路板行业，生产流程中涉及电镀工艺，会产生含金、含镍、含铜等重污染废水，对环境造成一定影响，属于需要上市环保核查的重污染企业。公司2012年5月至2014年4月公司共受到环保部门5次共计27251元罚款。

　　随着社会整体环保意识提高，国家及地方政府很可能在将来推出更为严格的环保标准，这可能会影响公司的扩张，或使公司在经营中支付更高的环境保护费用，对公司的业绩造成一定影响。

　　税收优惠风险

　　2008年，公司取得高新技术企业证书，2011年通过复检，有效期至2014年，高新技术企业享受所得税率15%的税收优惠。2012年享受税收优惠395.10万元，占净利润11.93%；2013年享受税收优惠866.64万元，占净利润12.26%。随着公司的快速扩张，若公司各项指标无法满足高新技术企业各指标要求，则有可能失去高新技术企业资质，进而无法享受15%企业所得税优惠，对公司净利润产生负面影响。

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