【每日线报】泰禾光电出口风险较大 除大米分拣设备外产品毛利下滑

 　　泰禾光电是一家专业从事基于人工智能、控制技术、机器人系统的研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，已发展为国内规模较大、产品种类丰富、应用领域广的智能分选设备制造商。先后开发出了大米、杂粮等农产品和塑料、工业盐等工业分选设备，出口多国。公司于今年三月发布招股书，拟于上交所上市，公开发行不超过1899万股。

　　产品以面向南亚发展中国家的低端产品为主 出口风险较大

　　泰禾光电主要以智能分拣设备为拳头产品，其中又以针对农产品的智能分拣设备为主，近年来开始涉足工业机器人领域，但尚未形成规模。

　　公司招股说明书披露，出口业务在营收中占了很大比重，2012、2013和2014年，产品出口收入占主营业务收入的比例分别为48.64%、46.65%和46.41%。主要出口对象为印度、巴基斯坦和斯里兰卡这三个南亚农场品主产国。

　　出口业务占比过高面临的风险主要有两方面：一是贸易国政策变动和贸易保护主义风险；二是货币汇率风险。泰禾光电的主要风险在第一个方面。目前国内的机器人产业受到技术积累和研发力量不足的限制，主要生产中低端产品，依靠高性价比占领市场。泰禾广电主要出口国的高端市场由日本佐竹、瑞士布勒等知名品牌占据，在主打的中低端市场上要面临有印度ORANGE、QED等本国厂商的竞争。中国品牌以高性价比的产品，近几年在印度等南亚市场扩张较快，面临贸易冲突和反垄断反倾销的风险也在加大。

　　利润率过于依靠大米分拣设备 其他产品毛利率下滑

　　智能分拣设备一直是市场的热门产品，尽管维持了较高的利润率，但据招股书，近年来多家企业发力智能机器人产业，泰禾光电营收增速放缓。并且未来智能检测分选装备行业的毛利率存在下降的可能。从2013年到2014年，公司营业收入分别较上年增速从48.18%回落到29.93%，主营业务收入增速从48.81%下降到29.79%。

　　具体到产品型号上，泰禾光电目前最主要的利润来源是大米分拣设备，毛利率保持在50%以上。但其他分拣设备毛利率一直在下降。其中，除大米外的其他农产品分选装备毛利率从2012年的56%下降到2014年的51%，工业物料与产品分选装备毛利率从2012年的56%下降到2014年的48%。在工业机器人领域，泰禾光电尚未实现盈利。

　　未来市场竞争加剧

　　按照招股书的说明，泰禾光电在A股上市公司中的参考和对标企业为美亚光电、沈阳新松、博实股份、智云股份和蓝英装备。国外品牌有瑞士布勒、日本佐竹、日本安西、美国凯技、德国梅特勒-托利多等国际先进生产企业。

　　目前国内智能分拣企业普遍落后于欧美日品牌。在照明技术、成像技术、图像处理技术、物料输送技术、系统集成技术、大尺寸物料分选技术等方面，国内企业还有较大的提升空间。此次IPO，泰禾光电计划用募集的资金新增分拣设备产能2300台，存在产能过剩的风险。

　　在工业机器人领域，由于泰禾光电进入工业机器人及自动化成套装备的时间较短，与国际知名品牌、国内领先企业相比，泰禾光电在研发、技术、生产规模、品牌知名度方面均存在较大差距。次发行股票后，泰禾光电拟将1.37亿上马工业机器人及自动化成套装备产业化项目，如果不能在短期内打开市场的话，产品不排除大量积压，拖慢资金周转率。

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