【市值管理】民营上市公司市值管理任重道远

　　第一，走正道，莫走歪门邪道。民营上市公司要安心主业，不断提高公司内在价值。公司的股票市值最终是由其内在价值决定的。民营上市公司的董监高要心无旁骛，把精力放在提升公司的核心竞争力上，优化价值链管理，增收节支，保持财务弹性，提升盈利水平和盈利质量，适度并审慎利用财务杠杆，做好可持续发展。一部分民营上市公司老总热衷于跨界并购，崇尚外延式发展，盲目换赛道，导致核心能力下降，资源分散，陷入资金链断裂困境。在流量为王时代，民营企业家在处理与员工、客户、环境、政府、社区等各方关系时，要谨言慎行，防止引发舆情事件，导致股票价格受到牵连。股东增持、高管增持、股票回购、持续分红是适当的市值管理手段。个别民营上市公司搞伪市值管理，热衷蹭热点、编故事、找人抬轿来操控股价，对此要引以为戒，坚决避免。

　　第二，既要做好经营管理，也要做个正派守法有德之人。民营上市公司的控股股东、董监高在加强经营管理，及时、准确、真实、完整、公平、合法合规进行信息披露的同时，还要加强法制素养，注重个人修为，防止个人不当行为影响公司股价。比如，2019年7月3日某上市房企董事长因猥亵女童消息曝光，当日其港股暴跌23.86%，次日其A股开盘跌停。个别民营上市公司老总不注重自己品行，涉赌、涉黄、涉黑、酒驾等事件时有发生，对公司市值管理、股价良性增长产生不利影响。即使是一些纯粹的个人道德领域的负面新闻，在流量经济时代，也可能会被无限放大，导致股价的异常下跌。

　　第三，既要激励，也要约束。民营上市公司要建立以股权为基础的长期激励机制，使得高管、中层骨干站在股东角度思考，减少代理成本，提升企业价值。民营上市公司要基业长青，必须要留住人才，通过股票期权、限制性股票激励、股票增值权、影子股票等多种方式将技术骨干、管理人才、策划精英等的经济利益（收入、奖金、股权等）与股东长期利益（市场增加值、经济增加值、市场占有率等）绑定在一起。当企业发生财务危机时，民营上市公司的董监高，无论是职业经理人还是家族成员要主动作为，释放信号，比如自动降薪至1元，或者在股价达不到一定价位时不领薪酬，将自身经济利益与股东最为看重的市值紧密挂钩，休戚与共。某上市公司实际控制人、董事长兼总经理于2024年7月29日，当公司股价跌到0.77元之际，向董事会申请停发个人薪水直至股价达到1.6元，而且发起顶格个人增持，收到了不错效果，股价随后恢复到1元以上，暂时避免了退市风险。

　　第四，既要做好自己，也要做好传承。不少民营上市公司，属于家族企业。家庭成员之间要妥善处理关系，避免争权夺利、治理结构危机。出于经济原因，相对来说民营上市公司董监高的婚变情况较多，家庭关系复杂性较一般家庭稍多。当涉及董事会换届、二代接班等重大治理事件时，容易出现矛盾激化、丑闻爆发等网络舆情，引起股价大幅下跌。目前股票市场已经出现了民营上市公司父子抢董事长职位、夫妻对薄公堂、子女争夺继承权等新闻事件。

　　第五，既要做好上市公司管理，又要做好上市公司治理。上市公司的股价稳定与控制权稳定有很强的关联。为此，要建立股东与公司之间的财务防火墙，防止股东财务危机传导到上市公司股价。近年来，一些民营上市公司实控人将持有的上市公司股票大比例质押，因股价大幅下跌被强制平仓而导致控制权变更的情形时有发生。2018年沪深两市共计3433家公司的股东参与了股权质押，质押股份总市值4.4万亿元，占上市公司总市值的10%，703家公司的股票质押比例超过50%，77家公司控制权易主，民营上市公司占比七成。民营上市公司的控股股东因所持股票被司法冻结、自然人股东离婚、一致行动人关系解除等原因也会发生控制权潜在危机。

　　总之，民营上市公司市值管理是一项系统工程，任重而道远，需要妥善处理股东与企业、管理与治理、做事与为人、代际传承等众多关键问题。期待中国民营上市公司涌现出更多像微软、苹果、谷歌、Meta、可口可乐那样的高市值企业，成为新质生产力发展的排头兵，推动中国经济高质量发展。