议市厅：经济继续寻底 A股何来牛市

　　李克强总理本周强调，中国经济增长要依靠改革而不是剌激。从而否定了采用全面宽松货币政策的可能，保留了有限的定向宽松货币政策。

　　李克强总理在达沃斯论坛表示，无论上半年GDP7.4，还是7、8月某些经济数据的波动，都在合理区间内。他还透露8月M2为12.5，而这一数据是近几月新低。由此推断，三季度GDP在一季度7.4，二季度7.5基础上创新低，是大概率事件。

　　李克强总理的讲话表达了对GDP7.4以下的容忍,打破了多头对为保全年7.5以上，下半年采用全面宽松货币政策或较大规模刺激政策的幻想,从而动摇了经济见底,牛市启动的基础。

　　如果说经济不见底是近虑,那么局部金融危机是远忧. 而前银监会主席刘明康表示新一轮金融危机很难避免，以及一些海内外学者机构对中国爆发局部金融危机的担忧，无疑是牛市的隐患。

　　无论指数涨跌,每天30-40个涨停.这是大资金导演的个股盛宴

　　据统计,8月大户数增长一倍,超级大户数增长三倍,起级机构数增长50%.大资金介入是行情火爆的缘由.然而，值得一说的是,本轮行情的头号主力是热钱，热钱动向关乎行情命运。

　　鉴于中国货币政策偏紧，美联储10月退出QE，且准备加息，国内外资金面均不支持A股牛市。出于安全考虑，热钱短炒A股后，随时准备撤退。

　　广东社科院境外热钱专家黎友焕指出,目前流入A股的热钱可分为两类。一类来自内地房地产的部分套现资金，其余套现资金流向境外，一类来自境外，境外热钱一部分屯积香港等待开通沪港通，其余熟悉内地游戏规则的，从地下钱庄流入境内进入A股。黎友焕强调热钱流入A股是短期行为，近期美元这轮大涨作为中长期趋势会导致境内所有热钱从中国流走

　　据分析，热钱的担忧的政策风险主要有三,其一,中国经济复苏的不确定性及相关政策不确定性，与美国经济复苏的确定性及相关政策确定性，使热钱自然选择美国作为避险地。其二，对中国爆发局部金融危机的担忧也是热钱弃中投美的依据。其三,A股市场近期的政策风险,比如沪港通与注册制风险。

　　至于中长线看好本轮行情的投资者的政策风险是,国有企业股改也好,混改也罢,是不是画张大饼?国有企业股改能否与2005-2007年股权分置改革支撑的大牛市相比，尚存争议。就算两者可以一比，如果无完善的制度保障(比如双向交易,T+0交易,退市制度),那么大牛市后面的大熊市，又会消灭一批新股民。就象本周四单日上下近40点天量过山车，高位买入的散户受制于T+1无法止损，而大资金利用T+0的期指双向套利。

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